华宝证券-金融工程专题报告：如何构建大类资产中长期分析与择时框架？-200813

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投资要点：2019年以来，华宝证券金融工程团队陆续推出了A股多维度量化择时、债券多维度量化择时以及黄金多维度量化择时华宝证券专题报告。

这几篇报告的核心是从基本面、技术面以及投资者情绪维度构建资产的择时系统，金融工程专题报告以此指导大类资产配置。

我们在量化择时月报中，对择时系统进行了定期跟踪如何构建大类资产中长期分析与择时框架？，模型整体运行效果良好。

不过，在模型样本外的跟踪与跟客户的沟通交流中，我华宝证券们也发现了一个问题，就是在模型中我们加入了众多非基本面因素，如动量因子、投资者情绪等，虽然这样做提升了模型的短期实战价值，但也导致了模型的基本面逻辑弱化，尤其是大类资产内在定价逻辑的弱化。

此外，择时系统更适于月度频率，对于季金融工程专题报告度以上的中低频率择时，模型并不十分契合。

鉴于此，本期报告中，我们对A股、债券（利率债）以及黄金的多维度择时系统，从大类资产定价机制的视角重新进行梳理，以更加突出量如何构建大类资产中长期分析与择时框架？化基本面逻辑，从而提升量化择时系统在中长期资产择时中的运用价值。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可华宝证券能存在模型设定偏差的风险。