国金证券-食品饮料行业月报：7月线上增速环比放缓，品牌表现有所差异-200811

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事件根国金证券据渠道调研和数据库跟踪统计情况，我们对白酒、乳制品、调味品、保健品、休闲食品和速冻食品等子行业7月份线上销售情况进行分析。

食品饮料行业月报数据点评白酒：终端需求向好趋势不改，价格坚挺期待旺季到来。

当前飞天茅台批价上升至2620元，近期小幅上涨；普五批价稳步上行至940元，预计中秋发货后批价仍可维稳；国窖1573当前批价830元，近期西南大区停货调价，H1回款接近去年同期绝对值，淡季挺价为常态化政7月线上增速环比放缓策，对报表端影响有限。

当前行业处于需求上行周期的趋势不变，品牌表现有所差异端午表现虽略显平淡，但市场对中秋国庆期待更深。

疫情加速板块分化，高端酒龙头定力彰显，次高端国金证券区域龙头在重点市场优势突出，未来依旧坚定看好一二线白酒龙头企业。

乳制品：Q2基本面环比改善趋势明确，需求旺食品饮料行业月报盛提振市场信心。

7月乳制品板块整体呈上涨趋势，两强加速上游布局，需求逐渐恢复常态，我们预计后期奶价将7月线上增速环比放缓恢复增长态势。

从终端动品牌表现有所差异销来看，Q2常温奶已逐渐恢复至正常水平，低温奶则始终维持着较好的增长态势，因此乳企Q2基本面环比改善趋势较为明确。

渠道反馈伊利Q2收入端有望实现高增长（预计Q2收入+20%左右），同时Q2利润国金证券端改善趋势较为明确，我们预计Q2利润端同比实现中双位数增长。

我们看好妙可蓝多奶酪棒的持续放量，预计Q2奶酪棒环比有望实现翻倍以上增长，当前兼具高成长性与业食品饮料行业月报绩确定性。

调味品：海天中7月线上增速环比放缓炬线上持续高增长，7月增速环比有所放缓。

海天味业2020年7品牌表现有所差异月线上销售额3075万元，同比增长47%，1-7月累计线上销售额2.36亿元，同比增长76%。

Q2海天线上销量增速高于收入增速，7月增国金证券速环比虽有下降但整体依旧处于高增长。

2020年7月厨邦在天猫渠道线上销售额为433.22万元，同比增长31%，相较5/食品饮料行业月报6月52%/55%的增速有所放缓；1-7月累计销售额为3579.66万元，同比增长69%。

2020年厨邦整体线上增速远高于去年1-7月24%的累计7月线上增速环比放缓同比增速。

保健品：品牌表现有所差异行业成长性高，品牌间表现差异较大。

根据阿里系全网数据，保健品行业7月销售保持较好的增长国金证券态势，但在6月份高增长的基数下增速环比有所下滑。

汤臣倍食品饮料行业月报健主品牌表现优于整体，同比增速环比下滑，但同比仍持续高增长态势。

合生元7月7月线上增速环比放缓均价显著提升，收入维持良好增长。

Swisse自6月起销售回暖，增品牌表现有所差异速明显改善实现双位数增长。

东阿阿胶以量换价，7月销售均价得到显国金证券著提升。

GNC今年食品饮料行业月报销售均价持续提升，销售下滑态势缓和。

休闲食品：7月线上整体表现下滑，洽洽7月线上增速环比放缓增速领先。

疫情后线下门品牌表现有所差异店逐渐复苏，7月线上休闲零食同比和环比均下降。

7月休闲食品前9品牌在天猫渠道增速同比-39%，环比-29%，相较Q2降国金证券幅扩大。

三只食品饮料行业月报松鼠收入表现低迷，但均价同比表现优秀。

三只松鼠7月天猫渠道销售额达到2.37月线上增速环比放缓5亿元，同比下降48%。

坚果和肉脯类产品增速表现持续品牌表现有所差异领先，坚果均价提升较快且顺畅。

洽洽食品收入增速虽环比下滑但依旧属于国金证券高增长。

2020年7食品饮料行业月报月天猫渠道销售额2331万元，同比增长47%，销售量63万件，同比增长78%。

速冻食品：行7月线上增速环比放缓业量价齐升成长性较高。

2020年7月阿里平台速冻食品销售额同比增长38%；销量同比品牌表现有所差异增长20%；销售均价同比增长15%。

速冻食品销售额增长受销售量的推国金证券动更加明显，2020年1-7月累计销售额同比增速为85%。

从销售额增速来看，7月冰淇淋/冻品＞生肉/肉制品＞海鲜/水产品/制品，但此前生肉/肉制品食品饮料行业月报和海鲜/水产品的销售额增速更加领先。

从销售均价来看，7月海鲜/水产品/制品、生肉/肉制品、冰淇淋/冻品的销售均价分别同比+22%、+2%、+16%，增速环比和同7月线上增速环比放缓比均有明显改善。

风险品牌表现有所差异提示线上数据与全渠道数据存在差异、食品安全的风险、原材料价格上涨的风险。