中原证券-有色金属行业月报：白银强势补涨，基本金属继续走强-200805

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投资要点:有色板块涨幅同中原证券步大盘。

7月，上证有色金属行业月报综指上涨11.76%，有色上涨22.68%，表现居位行业前列。

有色所有子行业均呈上涨态势，白银强势补涨铅锌(+35.2%)、黄金(+28.3%)、铜(+23.6%)、稀土及磁性材料(+23.2%)、铝(+21.4%)、其他稀有金属(+18.4%)、镍钴锡锑(+15.6%)、锂(+7.2%)。

贵金属：欧盟通过7500亿欧元经济刺激方案，提振欧元走强，美元持续走弱，同时金银比较创历史新高，从而带动白银价格补涨行情，一月之内基本金属继续走强涨幅超过30%;同时，中美相互关闭重要的领事馆，中美关系继续呈现冲突态势，市场避险情绪再度升温。

黄金价格早于预期冲击2000美元/盎司大关，该价格或成为多空博弈的重要平台，短中原证券期黄金价格或震荡调整格局。

基有色金属行业月报本金属：市场需求环比回升，但总体需求同比下降，目前进入传统淡季，国内消费趋弱；供给层面，智利最大铜供应商安托法加斯塔旗下的Centinela铜矿管理层接受新合同，矿山工人罢工得以避免，供给扰动因素解除。

铜白银强势补涨价短期或出现震荡回调。

小金属：钴产基本金属继续走强品，松下计划3年内推无钴电池，5年内电池能量密度提两成，长期而言对钴形成利空。

但钴的短期需求依然边际向好，传统车企纷纷加码电动领域，中期需求中原证券也看好。

供给层面，刚果金的大型矿业公司目前受新冠疫情的影响，有色金属行业月报产量减少。

未来决定钴白银强势补涨的重点可能是供给层面。

短期情绪性下跌可能是介基本金属继续走强入机会。

稀土：此前稀土收储多以国内较稀缺的中重稀土为主，轻稀土较少；但随着市场格中原证券局的转换，今年收储吸纳轻稀土的市场预期在攀升，轻稀土价格也存在走强的可能。

投资建议：截止7月底，有有色金属行业月报色板块PE为46.0倍，贵金属PE为56.2倍，基本金属32.9倍，稀有金属65.8倍，有色板块估值已高于历史中位数35.17倍。

A股白银强势补涨市场在7月开始向好，有色板块表现高弹性，反弹力度较大，国内外需求正逐步恢复，带动行业转暖。

继续给予有色金属行业“同步大基本金属继续走强市”评级。

建议关注铜、中原证券钴等板块。

建议关注公司：贵研铂业(600459.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(00有色金属行业月报0878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。

风险提示：（1）经济复苏不及预期；（2）下游需白银强势补涨求不及预期。