国金证券-固定收益专题报告：融资租赁行业与债券深度梳理-200813

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基本结论融资租赁行业概况：租赁公司可国金证券以分为金融租赁公司和融资租赁公司。

其中金融租赁公司为金融固定收益专题报告机构，持有金融牌照，融资环境更为友好，受到更严格的监管，可细分为银行系和非银行系；融资租赁公司为非金融机构，可细分为厂商系、平台系和独立第三方系。

2020年6月9日，银保监会正式发布《融资租赁公司监督管理暂行办法》，对融资租赁公司的经营能力、风控能力提出了更高的要求，监管标注向金融租赁公司要求靠拢，在对租赁公融资租赁行业与债券深度梳理司进行分析时，需要更加关注公司对新规定的适应能力，密切关注公司的杠杆率、资产质量和业务转型进展。

租赁业发债主体统计：租赁国金证券行业存量债券404只，债券余额合计4819.55亿元。

我们筛选了其中31家金融租赁公司，34家融资固定收益专题报告租赁公司进行分析。

公司属性上，金融租赁公司和融资租赁公司均以国融资租赁行业与债券深度梳理企为主。

主体信用国金证券评级上，金融租赁公司主体评级情况优于融资租赁公司。

利差方面，金固定收益专题报告融租赁公司债券平均利差为96bp，融资租赁公司债券平均利差为180bp。

租赁业发债主体信用资质分融资租赁行业与债券深度梳理析：我们从股东支持、公司规模、盈利能力、融资能力、风控能力、业务集中度和偿债能力七个维度对31家金融租赁公司和34家融资租赁公司进行分析，得出以下结论：金融租赁公司整体信用资质较好。

信用资质较为优质的公司包括工银租赁、国银租赁、建信租赁、交银租赁国金证券、兴业租赁等。

这些公司均属银行系，母行均具有雄厚的资金实力，依托母行的资金和客户资源优势，这些公司资本金、融资租赁资产规模和融资租赁收入均居行业前列固定收益专题报告，并且能够以较低的融资成本获得资金，融资渠道较为稳定和多元化，资产质量和客户质量较好，风险控制能力较强。

融资租赁公司信用资质融资租赁行业与债券深度梳理分化程度较大。

信用资质较为优质的公司包括平安租赁国金证券、远东租赁、越秀租赁。

平安租赁背靠平安集团，共享集团的客户资源、资金实力，业务多方面发展，在多个领域形成一定的经营优势，业务规模、盈利能力等均居固定收益专题报告行业前列。

远东租赁作为租赁行业龙头企业，业务模式较为成熟，业务结构日趋多元化，具有较为多元化的融资渠道，盈利情况稳健，融资租赁行业与债券深度梳理风控能力较强。

越秀租赁背靠广州市政府，属平台系融资租赁公司，业务集中于民生工程、基建领域，近年业务发展较快，在广东地国金证券区具有较强的竞争力。

风险提示：1）关注融资租赁监管政策的变化、行业变化对相关主体信用资质的不利影响；2）租赁公司信息披露不完全，口径不固定收益专题报告一致等指标数据问题。