天风证券-新星转债，产业链完整的铝晶粒细化剂制造商，申购建议，积极参与-200814

《天风证券-新星转债，产业链完整的铝晶粒细化剂制造商，申购建议，积极参与-200814（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-新星转债，产业链完整的铝晶粒细化剂制造商，申购建议，积极参与-200814（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

申购分析：1.新星转债发行规模5.95亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；债券转股价格23.85元，转股价值103.35元（截至2020年8月12日）；天风证券票息为年化利率1.50%，到期补偿利率20%，属于新发行转债中等水平，按6年期AA-中债企业债到期收益率6.76%的贴现率计算，债底为86元，纯债价值中等偏低。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对其总股本的摊薄压力为15.59%，对流通股本的摊薄压力为15.59%，新星转债对现有流通股本造成的摊薄压力一般。

2.公司前三大股东陈学敏、深圳市岩代投资有限公司、深圳市辉科轻金属研发管理有限公司分别持有占产业链完整的铝晶粒细化剂制造商总股本27.13%、15.79%、9.50%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在60%左右。

剩余网上申购新债规模为2.38亿元，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为200万-250万，预计中申购建议签率在0.0095%-0.0119%左右。

3.公司所处行业为金属新材料（申万三级），从估积极参与值角度来看，公司PE(TTM)为44.47倍，高于同业平均水平，市值39.44亿元。

公司今年以来正股跌幅约为4.21%，同期行业指数上涨19.77%，万得全A指数上涨19.94%，近100周的年化波动率在49.36%左右，天风证券股票弹性较高。

目前，公司第一大股东陈学敏共质押3214.8新星转债8万股，占总股本的20.09%，占其持有股份数的74.06%。

风险点：1.铝锭等主要原材料价格波动风险；2.产业链完整的铝晶粒细化剂制造商供应商集中风险；3.技术落后及外泄风险；4.新冠疫情风险。

4.新星转债发行规模略小，债底保申购建议护一般，平价高于面值，市场或给予9%的溢价，预计上市价格为113元，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于积极参与面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。