民生证券-游戏行业跟踪：网易2020Q2财务业绩报告点评，网易20Q2业绩高增，看好MMORPG游戏长线化运营-200814

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事件概述网易20Q2营收民生证券达181.8亿元，同比增长25.9%，超彭博一致预期。

其中网络游戏营收达到138.3亿元，同比增长20.9%；有道业务收入6.2亿元，同比增长93.1%；创新及其他业务营收达到37.3亿元游戏行业跟踪，同比增加38.7%，毛利润97.9亿元，同比增长26.5%。

归母网易2020Q2财务业绩报告点评持续净利润超市场预期达人民币45.4亿元，同比增长35.3%，超彭博一致预期。

游戏主业优势依旧，端游、手游业务增速明显网易2020Q2网络游戏业务营收为138.3亿元，同比增长2网易20Q2业绩高增0.9%。

在线游戏业务的增长主要得益于手游收入的增加，其中手游营收约占网络游戏业务收入的72.3%，同比增长20.68%；端游收入占网络游戏业务收入的27.7%,同比增长21.7%，网易的游戏业务营收从2018Q2开始已经连续九看好MMORPG游戏长线化运营个季度突破百亿。

《梦幻西游》系列活力不减，IP新作表现强劲《梦幻西游》作为国内最受欢迎的MMORPG游戏，凭借其稳定的生命民生证券周期，玩家热度多年未减。

2020年Q2网易推出了《梦幻西游网页版》，进一步丰富梦幻系列产品矩阵，延续长线运游戏行业跟踪营的策略。

《梦幻西游网页版》6月5日上线以来，表现较为稳定，基网易2020Q2财务业绩报告点评本稳定在游戏畅销榜10名左右。

截止8月13日，《梦幻西游手游版》畅销榜第网易20Q2业绩高增3名，未来《梦幻西游》系列手游仍会保持着强劲的生命力，持续看好其稳定的流水贡献。

老游业务持续发力，多款新作提供未来增长本季度网易的《逆看好MMORPG游戏长线化运营水寒》和《魔兽世界》两款产品表现亮眼。

《逆水寒民生证券》发布两周年扩展包，不但吸引了众多新玩家注册，部分老玩家回归的热情也非常强烈。

6月24日上线当天，近49万用户回归《逆游戏行业跟踪水寒》，服务器平均排队时长超1000分钟。

《魔兽世界》方面，得益于魔兽IP的网易2020Q2财务业绩报告点评知名度，游戏在线人数再创新高。

出海方面，《荒野行动》和《明日之后》在日网易20Q2业绩高增本深受欢迎，稳居畅销榜前列。

网易新游产品管线丰富且手握多款IP，手游方面增看好MMORPG游戏长线化运营量可观，未来上线的新游有《暗黑破坏神-不朽》、《哈利・波特：魔法觉醒》、《宝可梦大探险》等。

有道教育智能学习业务表现亮眼，网易云音乐增长强劲网易有道教育业务20Q2营收为6.2亿元，同比增长93.1%，有道的智能学习业务稳步发展，学习服务和产民生证券品的净收入达到人民币5.2亿元，同比增长190.0%，并且经营现金流量净额持续为正，达到人民币0.9亿元。

创新业务及其他营收20Q2为37.3游戏行业跟踪亿元，同比增长38.7%，其中网易云音乐保持强劲增长势头，会员和直播流媒体的净收入均实现较高增长，最近网易环球音乐集团达成了多年的合作协议。

投资建议建议关注游戏龙头公司网易，看好网易游戏龙头地位稳固，有道业务实现高增，网易2020Q2财务业绩报告点评主营业务全面开花。

风网易20Q2业绩高增险提示游戏版号限制风险；游戏上线不及预期风险；出海政策风险。