财通证券-天成自控-603085-定增加码航空座椅，铝合金座椅前景广-200813

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事件：公司公告非公开发行股票结果，本次发行价格财通证券6.31元/股，共募集资金总额5.0亿元，限售期6个月，可上市流通时间为2021年2月11日。

本次发行完成后，公司总股本增天成自控加至3.7亿股，控股股东天成科投的持股比例由47.0%下降至36.9%，实际控制人陈邦锐、许筱荷控股比例由57.1%下降至44.9%。

募资扩产加码核心业务，助力航空座椅国产化本次定增共募集5亿元，其中3.0亿元投入航空座椅核603085心零部件生产基地建设，0.5亿建设座椅研发中心，1.5亿用于补充流动资金。

定增加码航空座椅2018年公司通过收购英国航空座椅公司AASL成功进入航空座椅领域，拓宽业务广度和深度。

公司定增加码核心零部件国产化，将新增5万套碳铝合金座椅前景广纤维背板及铝合金配件生产能力，进一步降低生产成本，提升产品竞争力，后续有望进入国产大飞机配套。

乘用车座椅持续上量，财通证券铝合金骨架座椅行业领先公司乘用车座椅成功切入上汽自主产业链，打开主流乘用车配套市场。

公司围绕上汽的南京、郑州、宁德基地设立就近配套工厂，深度绑定上汽集团，有望在上汽自主配套基础上进一步天成自控加深与其合资品牌的合作。

公司座椅轻量化技术积累深厚，铝合金骨架汽车座椅产品位居行业前603085列，具备为全球顶级新能源汽车企业配套的技术实力，有望抢占“新”市场，进入特斯拉等电动车产业链。

盈利预测及投资建议公司专注座椅行业，主要产品包括乘用车座椅、航空座椅、工程机械和商用车座定增加码航空座椅椅以及儿童安全座椅。

公司拥有30万套乘用车座椅生产能力，2019年开始为上汽自主多款车型批量供货，乘铝合金座椅前景广用车业务进入订单释放期。

航空座椅受疫情影响短期下滑，财通证券中长期来看航空座椅市场广阔。

工程机械和商用车座椅受益下游旺盛的需求，有望保持天成自控快速增长。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.21元、0.29603085元、0.37元，对应的PE分别为46.0倍、32.2倍、25.4倍，给予“增持”评级。

风险提示:新产品定增加码航空座椅上量不及预期；新客户拓展不及预期；全球航空市场景气度不及预期。