财通证券-协鑫能科-002015-经营业绩稳健，风电并网装机量快速增长-200812

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事件：公司发布2020年半年报，报告期内公司实现营收52.27亿元，同财通证券比增加5.28%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长31.77%。

成本下行+费用管控良好，经营业绩稳健增长公司主营业务为清洁能源发电、热电联产及综合能源协鑫能科服务。

截止到2020年7月31日，公司已并网装机容量为3.22GW，其中燃机热电联产占77.5%，风电占8002015.2%。

公司2020年上半年经营稳健，归母经营业绩稳健净利润稳定增长主要由：1）报告期内，完成结算电量77亿千瓦时，同比增加19.8%；完成结算汽量663万吨，同比减少3.9%；完成垃圾处置量71.5万吨，同比增加12.4%。

2）由于煤炭价格、天然气价格的下降利好，报告期内毛利率为22.39%，风电并网装机量快速增长同比增加1.79%。

3）管理费用率为4.5%，同比减少8财通证券.44%。

协鑫能科风电：并网装机量不断提升，拟募资23亿元开发风电项目随着风电发电成本逐渐降低，公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目。

公司2020年7月底新增00201550MW辽宁聚鑫风电项目，风电占比不断提升。

同时公司已通过非公经营业绩稳健开发行A股预案，拟募资23亿用于风电项目的开发。

综合能源服务业务成效显著，数据中心研究稳步开展公司重点布局大型综合能源示范区，围绕数据中心、储能、售电、能效管理开展业务，报告期内市场化交易电量风电并网装机量快速增长约68.8亿千瓦时，在国内售电公司中位居前列，老用户续签率达到80%，粘性不断增强。

公司积极探索数据中心业务模式，已财通证券在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案。

盈利与投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.5协鑫能科3元，0.60元，0.67元，对应PE分别为11.4倍，10.1倍，9.1倍。

维持002015公司买入评级。

风险提示:用电和用汽需求下降经营业绩稳健；天然气和煤炭采购价格上涨；电价下调风险等。