西部证券-横店影视-603103-2021年三季报点评：影院银幕稳步扩张，看好Q4放映业务表现-211101

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事件：公司发布2021年三季报，Q3实现营业收入3.51亿元，同比增长11.07%；归母净利润-1.36亿元。

前三季度实现营业收入18.27亿元，同比增长328.29%；归母净利润0.65亿元，同比增长114.32%。

影院银幕稳步扩张，直营影院票房市场份额较上半年持平。

Q3多地疫情反复，旗下部分影院暂停营业，导致公司短期出现亏损。

公司直营影院Q3票房收入2.43亿元，市场占有率3.66%，较今年上半年3.69%的市占率基本持平；加盟影院票房收入3494万元，市场份额为0.53%。

截至9月末，公司旗下共拥有470家已开业影院，其中直营影院390家，Q3新开8家，加盟影院80家；公司旗下共有银幕2921块，相比20年末净增加90块银幕。

联合出品影片票房口碑双收，产业链协同一体化持续加强。

目前公司已形成涵盖影视投资、制作、发行、放映等业务在内的产业闭环，构建影视产业生态圈。

21Q3横店影业参与出品的《我和我的父辈》《峰爆》《关于我妈的一切》等影片口碑票房双丰收，《超能一家人》也已定于2022年春节档，产业链协同一体化持续加强。

国庆档接近史高，看好Q4放映业务表现。

据猫眼电影统计，今年国庆档总票房约43.88亿元（含服务费），创历史第二，较历史最高的2019年国庆档44.66亿元水平相当。

今年春节档与国庆档的火爆印证国内观影需求仍然旺盛，重点是优质影片的供给。

目前《沙丘》《007：无暇赴死》已于10月底上映，《特种部队：蛇眼起源》《穿过寒冬拥抱你》《反贪风暴5：最终章》等均定档Q4，多部海内外优质影片上线将共同提振大盘。

投资建议：我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为1.00/2.27/3.06亿元，同比增长121%/126%/35%。

维持“买入”评级。

风险提示：疫情出现反复，快速扩张风险，政策风险，票房收入不达预期。