元富证券（香港）-百济神州-6160.HK-个股分析：百濟神州中期虧損收窄，業務步入收成期-211029

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百濟神州(6160)為全球性生物科技企業，在中國、美國、澳洲及欧洲擁有4700多名員工，推動旗下多元化的新型療法在研藥物管線。

集團專注研發癌症創新型分子靶向及免疫腫瘤藥物，並將其商業化。

其內部開發的領先藥物，現處於後期臨床試驗階段，核心產品為百悅澤(澤布替尼)。

百濟神州致力提供可負擔藥物，為全球病患者改善治療效果，並提高藥物可及性。

由於產品收入大幅提升，截至6月底止的中期虧損由去年同期的6.99億美元，收窄至4.14億美元，營業額急升5.42倍至7.56億美元，毛利率增加15.1個百分點至90.9%。

集團於第二季不斷有新產品上市，其中百悅澤在美國的銷售加快。

上月美國食品藥品監督管理局(FDA)，已授予其百悅澤加速批准，用於治療接受過至少一次抗CD20治療的復發或難治性邊緣區淋巴瘤成年患者，為FDA對百悅澤的第三個適應症批准。

目前除了美國和中國，共有30多項百悅澤針對多項適應症的相關上市申請完成遞交工作，覆蓋歐盟及其他20多個國家。

另外，據中國首個完整季度銷售情況顯示，自百澤安、百悅澤以及安加維今年3月納入醫保以來，第二季度醫院進口數量顯著增加，分別達到納入醫保前的約13倍、28倍和23倍，充分反映三款藥品滿足日益增長的患者需求。

百濟神州計劃在美國新澤西州建造新的生產和研發中心，並已簽署採購協定，收購一塊面積約17萬平方米的場地，其中超過9.3萬平方米為可開發地產，用於建設基地，包括商業化生物製劑生產、臨床研發中心，以及藥物警戒創新基地。

基地預計於2023年年中完成。

隨著多項研發項目取得突破，在研藥物管線持續強化，加上有藥物已成功商業化，前景自然看俏。

另外，繼美國及香港資本市場，百濟神州有意回歸A股，目前已獲得上交所通過，或於今年底至明年初正式上市，屆時可望進一步擴大股東基礎及吸納市場資金。

根據彭博通訊綜合市場分析，預期百濟神州2021、2022及2023年每股盈利為-1.008、-1.145及-0.763美元，給予12個月目標價250.0港元，評級「中性偏好」。