安信证券-交通运输行业周报：快递增速维持30%+，航空客流持续回暖-200816

《安信证券-交通运输行业周报：快递增速维持30%+，航空客流持续回暖-200816（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-交通运输行业周报：快递增速维持30%+，航空客流持续回暖-200816（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　快递：7月快递行业增速维持30%+，行业龙头中通竞争策略份额优先，京东物流并购跨越。1）7月行业件量增速32.2%，行业单价同比-12%：7月行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。展望下半年，Q3行业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。7月份快递行业扣除其他收入后单价为7.51元，同比-12.03%，环比-2.2%，行业价格竞争持续。2）中通Q2业绩+5.6%，上调全年件量目标，竞争策略体现份额优先：中通快递Q2业务量45.95亿件，同比+47.9%，市场份额同比提升1.6pts至21.5%；快递单票毛利为0.37元，同比-34.2%（环比+9.4%）；公司上调全年件量目标，预计2020年完成业务量162亿至170亿件，对应增速区间（33.7%，40.3%），在行业竞争加剧背景下，公司目标体现出份额优先策略，有望进一步巩固行业龙头地位。3）京东30亿元并购跨越，提升综合供应链能力。京东物流将以总对价人民币30亿元收购跨越股份，该交易预计于2020年第三季度完成。跨越速运专门从事限时速运服务，定位中高端大件货物运输，双方的合作有望强强联合，优势互补，推进京东物流供应链能力升级优化。快递需求主要依靠C端内需消费，Q3行业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递企业2020年业绩将承压，重点关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份，同时关注快递柜产业链，标的智莱科技（快递柜设备龙头，估值具备吸引力）、三泰控股（快递柜运营商）、新北洋（设备制造龙头）。
　　航空：国内民航需求持续复苏，民航局针对货邮飞行航班时刻出台首份政策。1）三大航7月载客人数环比增长30%，民航市场有望进一步复苏。国航/东航/南航7月客运量为583.8/723.8/903.8万人次，同比-41.9%/-37.2%/-34.19%，环比+31.0%/+39.05%/+26.61%；客座率为71.7%/72.82%/72.52%，环比+4.6%/6.38%/+3.56%。随着国内疫情逐步得到有效控制，第二季度以来，国内航空需求出现回暖趋势。
　　去哪儿大数据研究院数据显示7日全国民航乘机旅客已达到约150万人次，相当于去年同期的八成；8月份的计划航班总量目前已超过去年同期。2）民航局8月12日发布《货邮飞行航班时刻配置政策》：《配置政策》中指出，根据机场的不同功能定位和航班时刻供需矛盾程度，实施分类量化和差异化配置政策，提高机场货邮服务设施设备利用率和货邮飞机日利用率。该政策是民航局专门针对货邮飞行航班时刻配置出台的首份政策，将于2020年10月25日起实施。我们认为货邮航空发展将成为今年下半年和明年的政策关注焦点，我国国际国内航空运货能力将得到有效提升。3）多国航线恢复与中国的双向客运：自从7月份“五个一”政策升级为“一国一策”，加拿大、维也纳、法国等多国航线陆续恢复与中国的双向客运。近日，多家国际航司公布9月航班计划，外国航司飞往中国的航班相较于此前明显增多。7月份我国出港出境航班依旧同比下降，国际市场需求维持低位，我们认为如果下半年海外疫情得到控制，国际航线市场需求将会有明显提升。随着国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班有序恢复但仍执行“一国一策”政策，密切关注国际客流拐点。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推介低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。
　　机场：首都机场客运量重新回升，交通运输部印发新型基础设施建设指导意见。1）首都机场客运量重新步入稳定恢复阶段：受新发地疫情影响，7月份北京首都国内航班同比下跌62.78%，目前北京首都机场运力已恢复约四成，客运量已恢复约三成，月均客座率为65%。目前大部分旅客对于来往北京的出行意愿依旧处于观望阶段，预计随着时间的推移，叠加学生开学时间将近，8月中下旬北京有望迎来出行小高峰。2）交通运输部近日印发《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》：《意见》指出，加快机场信息基础设施建设，推进各项设施全面物联，打造数据共享、协同高效、智能运行的智慧机场。推进客运枢纽智能化升级。目标到2035年，交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　公路铁路：粤港澳大湾区城际铁路建设规划正式批复，新时代交通强国铁路规划纲要出台，铁路基建势头迅猛。1）粤港澳大湾区城际铁路建设规划正式批复：粤港澳大湾区将进一步加大城际铁路建设力度，优化与大湾区内高铁、普速铁路、市域（郊）铁路等轨道网络的融合衔接，形成“轴带支撑、极轴放射”的多层次铁路网络，构建大湾区主要城市间1小时通达、主要城市至广东省内地级城市2小时通达、主要城市至相邻省会城市3小时通达的交通圈，打造“轨道上的大湾区”。2）中国国家铁路集团有限公司发布《新时代交通强国铁路先行规划纲要》：《规划纲要》指出，要建设发达完善的现代化铁路网，发展自主先进的技术装备体系，创新优质高效的运输服务供给。到2035年，率先建成服务安全优质、保障坚强有力、实力国际领先的现代化铁路强国；到2050年，全面建成更高水平的现代化铁路强国，全面服务和保障社会主义现代化强国建设。纲要描绘了新时代中国铁路发展蓝图，我们认为未来铁路建设将进一步完善，铁路基建依旧有较好发展前景。
　　本周投资策略：当前时点我们看好快递龙头投资机会，关注航空、机场复苏：1）我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递企业2020年业绩将承压，重点关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。看好头部企业：顺丰、韵达，圆通，关注市值底部的申通、德邦，美股看好中通；2）国内逐步进入传统暑运旺季，随着中、高考结束以及跨省团队旅游恢复，国内客流有望进一步复苏，国际航班有序恢复，总体看，我们认为航空机场受疫情影响最严重的时期已经过去，关注需求的边际改善，重点关注春秋航空、华夏航空、三大航（国航、南航、东航）、上海机场；本周组合：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、春秋航空、上海机场。
　　风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。