光大证券-交通运输行业航空运输业2020年7月经营数据点评：7月国内航线需求回暖，旅客信心恢复趋势确定-200815

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　　◆7月国内航线需求持续恢复，8月环比改善的空间有限。2020年7月，国航、东航、南航ASK环比分别提升21.1%、27.0%、18.94%；客运量环比分别提升31.0%、39.5%、26.67%。
　　分结构看，国航、东航、南航国内航线需求继续恢复，2020年7月国内航线客运量分别环比上涨31.2%、39.15%、26.67%，同比分别恢复到去年同期客运量的71.7%、74.62%、77.17%，主要原因是北京疫情缓解以及暑运旺季的来临。考虑到部分学校要求返校学生8月15日后不能跨省出游，预计8月国内客运旅客量继续环比改善的空间有限。
　　国际航线方面，截至8月12日共计93家中外航空公司（国内19家，外航74家）运营187条定期国际客运航线，每周执行210个往返航班，以19年夏秋航季国际航线正班计划为基础，目前每周国际航线航班数量仅为去年同期的1.07%。
　　◆吉祥航空7月国内ASK增速由负转正。吉祥航空2020年7月ASK同比下降17.59%，环比上升32.15%，其中国内航线ASK同比上涨2.14%，增速由负转正；客运量同比下降23.30%，环比上升37.61%，其中国内航线客运量同比下降10.95%，环比上升37.83%。客座率方面，公司2020年7月客座率为74.61%，其中国内航线客座率为75.26%，同比减少12.39pct，环比提高5.14pct。
　　◆春秋航空7月国内旅客量保持高增长。春秋航空2020年7月ASK环比上升15.98%，其中国内航线ASK同比提高37.3%，保持高速增长；客运量环比上升21.73%，其中国内航线客运量同比提高24.24%，保持高速增长。2020年7月客座率为82.06%，环比上涨4.02pct，其中国内航线客座率为82.34%，环比上涨3.89pct。公司6月国内旅客量增速率先由负转正后，7月继续保持高速增长，需求恢复速度大幅领先其他上市航司。
　　◆7月份全行业民航运输生产继续呈现回升态势。全行业7月完成运输总周转量68.8亿吨公里，同比下降39.3%，降幅较上月收窄3.4pct；完成旅客运输量3910万人次，同比下降34.1%，降幅较上月收窄8.3pct。
　　◆投资建议：7月国内航空需求恢复明显；部分区域疫情反复对“旅客信心”恢复的负面冲击在边际上逐渐减弱。考虑电影院复工等措施将刺激“旅客信心”恢复，我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空；同时建议关注吉祥航空、华夏航空。
　　◆风险分析：肺炎疫情持续时间超出预期；经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，极端天气等事件降低旅客乘机需求。