兴业证券-有色金属行业周报：金价大幅调整，工业金属淡季不淡-200816

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　　重点推葬贵金属、侧铝、钻但板块。本周上证综指上涨0.18%,沪深300指数下降0.07%,SW有色指数下降7.91%，贵金属方面，COMEX黄金下跌4.52%，白银下跌6.48%:主要工业金属价格中，LME铜、铅、镍分别上涨2.06%、1.75%、0.07%，铝、锌、锡分别下降1.05%、0.63%、0.59%，:主要工业金属库存中，LME锌、铅、镍、锡分别上涨8.19%、0.89%、1.16%、4.40%，LME铝、钢分别下跌1.67%、1.03%。
　　F金属:金价高位回落，但在高道胀预期下金价仍维持强势。本周黄金、白银价格大福回落，主要是由于俄罗斯宣布新冠疫苗将问世，市场预期经济将全面复苏，国债收.益率上升明显，在通胀预期没有明显提升情况下，美国实际利率大幅反弹。但我们依然认为全球央行扩表和财政刺激情况下，通胀只是时间问题。①核心观点:美国轻②经济教据:美国7月零售销售月率实际公布1: 2%,低于预期(1.9%):而7月核心零售销售月率实际公布1.9%，略超预期(1.3%)。疫情后，美国申请破产的大公司数量，已经达到了424家，创下了近10年来的新高，经济复苏压力依然较大:③黄金教据:全球黄金ETF持仓进一步扩大至3812.2吨，周度增仓27吨。中长期看，全球政治、经济、资产价格的不确定性难以消除，黄金、白银等F金属的配置价值凸显。重点推n:山东黄1锯饔黄盒、恒邦股份、遍达源。
　　工业金属:钢铝需求谈季不淡，系库速崖低，期特三季度旺季行情，推荐受益明亚的2035电解铝: 1)铜:供给恢复仍需时间，冶姝厂备库叔极，库存易去难垒:①供络方面，Antapaccay与秘鲁当地社区达成协议，在向当地居民支付一定经济利益后，铜矿运输道路已经解封。道路解封后目前已开始预订发运船只，预计至8月中下旬将有铜精矿发出，但由于船期因素，预计10月才能陆续到港: 2库存方面，国内铜库存去库至17.21万吨，周度环比下滑0.23%.供给端逐步恢复，但由于船期与运输等因素，实际到岗时间或1-2月后，铜价或将受五于冶珠厂备库积极与旺季需求的释放理步走强: 2)电解铭:高3 [利下新增供给上开，蔓需求淡华略有叠库。①供给方面，8月以来，云南、内蒙古、四川等省的电解铝新增产能170万吨，年化运行产能将抬升至3697万吨左右，开工率或超90%预计8月(31天)国内电解铝产量314万晚，同比增长4.5%: 21求方面，8月以来，下游企业开工率提升0.2%，但除铝箔处于消费旺季需求旺盛外，型材、线境、板带等板块中小加工企业订单整体均有一定的下滑。出口方面，整体偏弱:库存方面，目前电解铝库存为73.7万吨，库存周度环比上升1.66%，吨铝盈利受新增产能影响回落至1527元/吨。未来吨铝盈利或将持续受益于氧化铝绝对过剩而保持较高水平，短期盈利处于高住致供给端复苏略有垒库。1正点推尊:素全矿业、云南铜业、云悟股份、种火股份、素通发展等。
　　新能源:供给进一步收缩+需求超预期，钻锂价格有望进一步走强，推荐钴、锂等新能源核心材料。①核心观点:行业龙头暂停刚果金两处手抓矿的钴贸易，有望形成带动效应，钴供应或进一步紧张。叠加新能源下乡+旺季到来，国内外新能源汽车销量持续超预期，供需错配进一步加剧，钴锂价格或将持续提升，推荐钴、锂等新能源核心材料;②价格方面，钴价强势上涨。本周SMM硫酸钴价格为5.4-5.8万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨。SMM氯化钴当前价格为6.5-6.9万元/吨，均价较上周上涨0.1万元/吨, MB标准级钴价格继续下跌,报价15.25美元/磅,周度环比上升1.84%;SMM电池级碳酸锂价格为3.9-4.05万元/吨，均价较上周持平;③需求方面，终端销量正逐步兑现。7月新能源汽车产销同比增速由负转正，分别完成10万辆和9.8万辆，环比下降2.4%和5.5%，同比增长15.6%和19.3%，8月排产如期回暖，中游企业环比.增15%-25%，需求正逐步兑现。目前汽车企业与消费者都在逐渐适应补贴退坡后的市场，预计全年新能源汽车销量将在110万辆左右，动力电池产量共计6.08GWh,同比.增长6.4%，环比上升13.8%。其中三元电池产量3.3GWh，占总产量53.8%，同比下降23.1%，环比增长4%;磷酸铁锂电池产量2.8GWh，占总产量45.6%，同比增长97.8%,环比增长27.2%。7月铁锂电池产量同/环比及占比都较6月有较大提高，主要其配套新能源乘用车开始.上量。重点推荐:华友钻业、寒锐钴业、赣锋锂业，同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、盛屯矿业，新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材
　　维持行业“推荐”评级。重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源:新能源:钴板块:华友钴业、寒锐钴业;锂板块:赣锋锂业;工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。
　　风险提示:强势美元;全球地政治风险;经济复苏低于预期