光大证券-石油化工行业原油周报第161期：国际能源署下调石油需求预测-200816

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　　库存改善但需求承压，油价小幅收涨
　　本周受美国原油库存连续第三周下降、IEA下调需求预测等因素影响，国际油价小幅上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于44.96美元/桶和42.24美元/桶。美元指数交投于93.10附近。
　　美国石油钻井机数量下降，原油库存减少451.2万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少4座至172座，油气钻机总数减少3座至244座。美国原油库存量5.141亿桶，比前一周减少451.2万桶；美国汽油库存总量2.471亿桶，比前一周减少72.2万桶；馏分油库存量为1.777亿桶，比前一周增加232.2万桶。
　　7月OPEC产量上升，较上月增加98.0万桶/日至2317.2万桶/日
　　7月OPEC产量上升，沙特产量为840.6万桶/日，较上月增加86.6万桶/日；伊朗产量为193.6万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为33.9万桶/日，较上月增加0.3万桶/日；利比亚产量为10.0万桶/日，较上月增加0.8万桶/日。
　　本周，石脑油、丙烯、丁二烯价格上升，乙烯价格下降。PDH价差上升，石脑油裂解价差、MTO价差下降。
　　供给、库存保持稳定，需求前景不确定性增加
　　本周受美国原油库存连续第三周下降、IEA下调需求预测等因素影响，国际油价变化不大，整体小幅上涨。供给方面，随着沙特结束100万桶/天的额外减产，叠加阿联酋于7月份超产，7月份全球原油产量有所上升，IEA月报显示7月份全球原油产量增加250万桶/天至9000万桶/天。8月份以来，OPEC+减产协议迎来第二阶段，减产规模放宽至770万桶/天，同时部分非OPEC+产油国也表达出增产意向，但由于前期部分产油国未能实现减产目标，包括伊拉克在内的产油国将在8、9月份提供补偿性减产，我们认为8月份原油供给仍将保持稳定；需求方面，受疫情影响需求端依然承压，但已经向结构性转变。由于疫情反弹及航煤油需求持续低迷，IEA自五月份以来首次下调2020年全球原油需求预期，相比前值减少14万桶/天至9190万桶/天，但局部地区复苏强劲，特别是中国6月份原油需求同比增长75万桶/天。库存方面，美国商业原油库存连续第三周超预期下降在一定程度上激发了市场燃料需求升温预期，数据一经公布，周内油价一度收涨3月5日以来最高。此外，8月11日，普京宣布全球首支新冠疫苗申请注册，美国经济刺激方案也仍在磋商当中，市场走向仍需继续关注。
　　投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。