国海证券-A股流动性周观察：流入环比下降，主要系融资余额缩减所致-200815

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　　本周A股资金合计净流入11.58亿元，净流入环比大幅减少337.65亿元。主要变动原因是融资余额缩减明显，从473.90亿元缩减至-120.41亿元，环比减少594.31亿元。本周A股成交额、成交量有所下滑。A股每日平均成交额10097.05亿元，环比减少2728.87亿元；每日平均成交量788.48亿股，环比减少157.64亿股。成交额、成交量在上周大幅回升后再次萎缩，市场情绪不振，多空双方表现谨慎，A股市场活跃度有所降低。
　　本周北上资金实现净流入，结束连续四周的净流出，主要受益于沪股通净买入大幅增加。陆股通资金净流入66.65亿元，前值净流出44.49亿元，净流入环比增加111.14亿元。本周呈现北上资金净流入的行业有所减少，资金净流入较大的行业为非银金融和银行；资金流出较高的行业为建筑材料、农林牧渔和电子。其中，非银金融板块的资金净流入增加最为显著，增加额为22.22亿元。随着国内疫情基本得到控制，资本市场对于保险行业的担忧相应减少，北上资金大量流入保险这类低位权重板块；同时股市回暖推动非银存款大幅增加，共同拉升了非银金融板块的资金流入量。
　　本周偏股型基金累计发行501.70亿元，前值为461.95亿元，环比增加了39.75亿元，偏股基金的发行规模在连续下降三周后开始回升。目前，偏股型基金的发行规模仍处于历史平均水平（149亿元）之上。2020年初至今，偏股型基金累计发行11350.85.55亿元，已大幅超过2019年全年发行金额4684.04亿元。
　　本周(8.7-8.13)ETF净流出相对上周略有缩减，但ETF已维持两周高净流出。本周ETF净流出103.13亿元，前值为净流出107.77亿元，净流出环比小幅减少4.64亿元。其中，宽基ETF仍是净流出规模最大的类别，但净流出有所减少，环比减少24.13亿元。行业ETF连续两周净流入后呈现净流出，净流出环比增加17.79亿元，主要受大金融、大消费板块ETF净流出大幅增加影响；但同时，大消费板块中军工ETF净流入呈现上涨趋势，本周军工板块表现活跃，随着军工行业基本面整体向善，我国军队现代化建设不断推进，未来军工板块行情有望持续升温。主题ETF净流出29.95亿元，净流出环比小幅增加1.70亿元；受芯片、电子等高估值板块回调影响，创新主题ETF仍持续较高净流出。
　　本周(8.7-8.13)融资余额呈现下降趋势，而融券余额呈现小幅增加。融资余额从14126.13亿元缩减至14005.963亿元，但仍处于历史高位；融券余额从592.02亿元增至620.87亿元，再创历史新高。随着市场情绪持续回暖及风险偏好提升，融资融券余额保持在历史高位；融券余额增幅明显拉升，反应市场看空情绪持续增加。分行业来看，本周呈现融资余额增长趋势的行业明显减少，且增长幅度较前值有所缩减。其中，农林牧渔行业的融资余额增加幅度最大，增量为10.34亿元；随着夏季水患影响收成和秋播，粮食供给端趋紧，为农业板上涨提供了动力，同时国家对粮食安全的重视也刺激相关板块持续走强。而计算机、房地产、银行行业的融资余额明显缩减，本周环比减少额分别为15.59亿元、11.66亿元、11.60亿元。其中，受国际紧张局势冲击，尤其是美国对我国科技龙头企业的打压，投资者对科技股产生担忧，计算机行业走弱。
　　本周一级市场整体融资规模有所缩减，主要原因为IPO规模环比大幅减少。本周一级市场融资规模从262.45亿元缩减至166.33亿元，环比减少96.12亿元，跌下今年周度融资规模的平均水平，低于平均值（均值208）41.39亿元；其中IPO募资154.34亿元，前值250.54亿元，环比减少96.20亿元。
　　本周产业资本减持金额在持续两周下降后再次增加。产业资本合计净减持77.92亿元，前值减持55.56亿元，净减持金额环比增加22.36亿元。分板块来看，主板、中小板及创业板分别净减持27.95亿元、47.61亿元和2.36亿元。中小企业板减持金额环比增加37.16亿元，创业板减持金额环比减少14.94亿元，主板减持金额环比变动较小。
　　风险提示：货币政策收紧，外资大幅流出。