天风证券-传媒行业一周观点：前期持续提示电影超额明显，在线经济主线观点不变-200816

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　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨0.3%，上证综指上涨0.2%，深证成指下跌1.2%，创业板指下跌3.0%。板块涨幅前三：中体产业（+16.8%）、华谊兄弟（+15.2%）、光线传媒（+11.3%）；板块跌幅前三：宋城演艺（-17.3%）、恺英网络（-15.6%）、拉卡拉（-10.8%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌3.4%。上周恒生中国企业指数上涨2.0%。
　　一周观点：我们前期报告明确提示的电影板块上周获得明显超额收益，【华谊、光线、上影】等领涨，电视剧【华策】也涨幅靠前。《八佰》8月14日点映已获优秀口碑，持续关注电影行业代表后疫情板块（包括体育）修复力度及后续主要影片定档进度。财报季高景气赛道龙头公司如【东财】等业绩持续兑现，爱奇艺财报披露Q2会员环比下滑，侧面验证【芒果】市占率有望继续提升，对于在线消费&5G相关主线推荐观点不变（游戏、在线券商、视频、电商），游戏板块近期调整，对于美国禁令影响前两周已经体现部分悲观预期，谈判延后有望缓和前期悲观情绪，重点关注游戏公司新产品上线表现。
　　1）游戏中长短逻辑皆具，超额收益来自下半年产品表现，中长期5G云游戏VR支撑长线估值，三四季度新游密集上线，根据伽马数据，7月手游市场规模环比增加7.9%。关注【完美（《新神魔大陆》验证发行能力，Q3可期）、三七（《荣耀大天使》期待上线）、掌趣（二次回购+《真红之刃》测试+腾讯多款游戏上线）、世纪华通（林芝腾讯举牌持股比例升至5%）、凯撒（《火影忍者》头条合作发行）、姚记（20H1净利+440%~490%，《小美斗地主》竖版可期）、巨人（参股子公司收购重启赐比间接持有Playtika约20.6%股权，腾讯合作）、吉比特（旗下参股青瓷研发《最强蜗牛》）、游族（《星球大战：银河冲突》获得版号，20H1净利+20%~25%）、宝通（20H1净利+30%~50%，VR游戏《奇幻滑雪》预计第三季度上线、B站代理自研《终末战线》可期）、顺网（顺网云玩CJ首发开售）、昆仑万维（20H1净利+478%~512%，Grindr增厚投资收益）、头条合作富春、天舟文化、及赛为智能旗下开心网、腾讯合作恺英】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游、友谊时光】等。
　　2）金融科技，2月初开始重点提示，3季度市场情绪活跃度超过2季度，中长期持续受益资本市场改革，推荐业绩兑现【东财】（20H1净利润18.1亿，+107.7%），关注【同花顺、恒生电子】等。
　　3）电影板块，《哈利波特与魔法石》以及《八佰》点映带动8月14日、15日票房均超6000万，21日《八佰》正式上映有望强劲带动票房，同时持续关注后续影片定档进度。关注制作及发行【光线、华谊（《八佰》点映高口碑）、猫眼】，院线龙头【万达（定增获批文）、横店】，一并关注【上影、中影、金逸】等。
　　4）长视频&大屏视听，密切关注行业平台变化及ARPPU提升，关注平台【芒果（20H1净利润+29.4%~41.9%，《以家人之名》热播）、B站、爱奇艺、新媒】；短期有储备公司受益消化加速，推荐电视剧龙头【华策（20H1净利润1.5亿，《以家人之名》出品方）、唐德、慈文等】，视频库【捷成股份（20H1新媒体版权运营2.9亿利润，业务出现向上拐点）】。
　　5）营销板块，618验证电商营销高景气，后续关注业绩兑现，新股【三人行】，MCN【中视传媒、值得买、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，港股微盟、有赞】等，中概【阿里、拼多多、京东、唯品会】，综合营销【蓝标、利欧、省广、宣亚（SaaS产品“巨浪引擎”）】，企稳Q2拐点【分众、视觉、每日互动】。
　　6）广电20年为整合收官之年，两会后开始兑现判断。深改委强调国企改革+融媒体，移动与广电将1:1比例出资共建700M 5G无线网络，8月7日，国家市场监督管理局官网显示，“中国广电网络股份有限公司”已经完成申报登记，8月13日中国移动董事长表示明年与广电会共建5G；广电平台关注【歌华有线】等，国企融媒体【中视、人民网、新华网、浙数】。
　　7）其他方面，在线阅读，免费模式带来行业新增量，建议关注“付费+免费”模式持续释放业绩兑现高增长【掌阅】，内容巨头【阅文】管理层变更，一并关注【平治信息、中文在线（框架合作字节跳动）】；VR/AR关注【号百、恒信东方、岭南股份】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好行业空间，关注龙头上市日程及相关【奥飞、美盛】等。
　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险