天风证券-证券行业点评：券商与第三方平台合作预计将大幅拓展业务边界，与商业银行、保险公司存在股权关系的券商预计将更为受益-200816

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　　投资要点：证监会拟规范券商租用第三方平台开展证券业务，并允许券商与银行、保险合作展业，将拓展券商的业务边界。市场活跃度维持高位，预计全年业绩增速的中枢有望抬升。我们重点推荐与互联网巨头联系紧密且投行实力强大的央企和汇金旗下的券商，中信建投证券（H股）、中信证券、招商证券，建议关注中金公司。
　　证监会于8月14日就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》（简称《管理规定》）公开征求意见。
　　1）《管理规定》首次明确了券商租用第三方网络平台开展证券业务（主要是经纪、投资咨询等）的要求。这将利好本身就与第三方网络平台（现阶段多是互联网巨头）建立良好关系（比如股权关系）的公司，包括中金公司（背靠腾讯、阿里）、华泰证券（阿里是其主要股东之一）、招商证券（通过腾讯的微券商引流）等。
　　2）《管理规定》规定券商与商业银行、保险公司存在股权控制关系，或者由同一金融控股公司控制的方可租用其网络平台。这将利好类似于中信证券（中信银行）、招商证券（招商银行）、光大证券（光大银行）、国泰君安（浦发银行）、平安证券（中国平安）等证券公司。此前，券商从银行、保险机构展业（经纪、投资咨询等）的效果并不显著，主要是集中在券商资管、投资银行中债券承销等业务，而《管理规定》放开了券商与商业银行、保险公司的线上证券业务合作，券商与商业银行、保险公司的协同效应将大幅增强。
　　券商在不断加码金融科技的投入，金融科技赋能已经逐步从前端客户获取向中后台建设以及业务生态圈打造渗透。
　　根据中国证券业协会公布的数据，2019年国泰君安、华泰证券、中信证券等头部券商信息技术投入金额靠前，分别是12.39亿元、12.02亿元和11.39亿元，占各自营业收入的比重分别是6.72%、9.63%、8.61%。但是，现阶段证券公司的信息技术投入绝对值与商业银行、保险公司仍有较大差距，体现在各家金融机构的移动APP月活数据上较为明显。根据易观数据库的数据，银行的移动APP月独立设备数靠前的是中国工商银行（6944万人）、中国建设银行（6415万人）、招商银行（含掌上生活在内共8328万人）第三方平台中同花顺（月独立设备数：3928万人）、大智慧（1023.2万人）排名靠前；证券公司东方财富（1590.9万人）、华泰证券（1007万人）。
　　投资建议：加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。2020年8月至今，沪深两市的日均交易额为1.16万亿元，两融余额达到1.46万亿元。券商具有“自我加速强化”的特征，我们预计全年业绩增速的中枢有望抬升。我们重点推荐与互联网巨头联系紧密且投行实力强大的央企和汇金旗下的券商，中信建投证券（H股）、中信证券、招商证券，建议关注中金公司。
　　风险提示：市场低迷导致业绩下滑，政策落地不及预期，信用业务风险。