天风证券-可转债市场周报：震荡格局下，建议重视“双低”板块-200816

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　　未来策略展望
　　在目前正股市场后续能否持续上攻仍然存疑的背景下，转债市场此时可能发挥更好的优势。首先，转债市场整体跟涨正股市场的弹性逐渐增强。在7月估值“压缩月”过后，转债整体溢价率压缩幅度显著减少，我们之前报告中提到，平价溢价率压缩空间已显著减少。其次，在疫情“非常规”货币政策调整之后，市场后续资金驱动因素有所转弱，叠加外围风险，若后续市场突破前期低位出现大幅回调，则转债债底有望起到控制回撤作用。
　　尽管我们认为目前阶段对于转债配置仍需保持积极态度，但个券挑选上需要从前期“牛市思维”转向业绩驱动。此外，对于行业估值、平价溢价率估值处于历史高位的相关标的，若基本面没有较强支撑，建议适当规避。
　　对于后市研判，我们认为在短期基本面复苏趋势无法证伪，叠加目前各板块估值压缩空间有限的背景下，目前仍是转债市场的良好配置期，建议从前期牛市普涨的配置思路逐渐转为对高成长、强业绩的标的进行精细选取。
　　此外，部分潜在主题性标的依然可以关注，比如与逆周期调节后续加强预期相关的基建产业链、房建产业链标的。本周出炉宏观数据显示，广义基建累计增速数据年内首次回正，前7月投资增速为1.19%；上半年房地产建筑工程增速同样在年内首次转正，前6月增速为1.80%，基建和房建成为经济复苏的主要驱动因素，当相关标的的估值多数仍处于低位。
　　具体配置建议如下：转股品种推荐：正邦、长集、盛屯、瀚蓝；低价品种推荐：欣旺、维尔、全筑、交科、；新券关注：华阳、城地、隆20。
　　风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌