山西证券-7月食品饮料行业社零数据点评：淡季酒类增速环比有所回落，期待旺季到来-200814

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　　事件描述：
　　国家统计局8月14日公布的数据显示：1-7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降9.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额184890亿元，下降9.7%。
　　事件点评：
　　7月份社零数据环比6月份继续改善，但仍处于负值区域，餐饮消费持续改善。1）据国家统计局数据显示，随着复工复产复商复市的持续推进，7月份社零数据环比6月份继续改善，但仍处于负值区域：1-7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降9.9%，其中7月份社会消费品零售总额为33526亿元，同比下降1.1%。（2）餐饮消费持续改善，1-7月份餐饮收入17891亿元，同比下降29.6%，其中7月份餐饮收入3282亿元，同比下降11.0%，降幅比上月收窄4.2个百分点。此外，7月份烟酒和饮料类保持正增长，但增速环比下降：2020年1-7月，烟酒类零售总额为2001亿元，同比下滑2.0%，其中7月份零售总额为283亿元，同比增长5.0%，环比增速有所放缓；1-7月份饮料类零售总额为1214亿元，同比增长10.5%，其中7月份零售总额为189亿元，同比增长10.7%；1-7月份粮油、食品类零售总额为8560亿元，同比增长12.0%，其中7月份零售总额1130亿元，同比增长6.9%。
　　规模以上白酒收入和利润继续改善，随着旺季到来，有望加速恢复增长。根据国家统计局数据显示，2020年1-6月，规模以上白酒销售收入2736.68亿元，同比下降1.27%。利润729.92亿元，同比增长2.22%。销售收入下降速度已经大幅收窄，且利润实现正增长。虽然线下消费场景和各种活动在逐渐恢复，但酒企的“云”端活动仍在持续上演，云营销已渐渐成为酒业品牌推广、消费培育以及提升消费忠诚度的有效途径，推动着酒业稳健发展。同时，线下动销也在不断恢复。二季度以来随着白酒消费需求回暖，龙头酒企积极采措施维持价盘稳定，促进酒企稳定发展：茅台加快直营渠道理性稳价；五粮液多措并举进行挺价；部分次高端和区域龙头淡季提价。疫情影响下，强者恒强，马太效应更加凸显，且随着中秋、国庆旺季的到来，有望加速恢复，重视名酒长期价值。
　　从线上看，网上零售继续增加，直播电商助力发展。1-7月份全国网上零售额60785亿元，同比增长9.0%，比1-6月提高1.7个百分点。其中，实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长38.2%和18.6%，穿类商品下降0.9%。年初的疫情限制了消费者的出行，众多零售商为了自救纷纷从线下走向线上。随着网红带货的崛起，商家纷纷开辟了直播渠道，同时疫情加速了全民直播的步伐，助力电商的进一步下沉。
　　投资建议：
　　目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线：一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。
　　风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。