新时代证券-星源材质-300568-公司2020半年报点评：上半年景气扰动业绩低点，继续看好公司长期发展-200816

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　　事件：公司发布2020半年报，上半年归母净利润下降58%
　　公司发布2020半年报，上半年营收3.4亿元，同比-3%，归母净利润7100万元，同比-58%，扣非归母净利润5400万元，同比-40%。上半年主要是疫情原因，复工延迟对销量有所影响，下游需求扰动使得价格有所下降。短期扰动不改长期向上趋势，随着海外需求高速增长，以及国内销量逐步恢复，公司客户顺利推进及产能投产顺利进行，继续看好公司长期发展潜力。
　　公司与Northvolt签订战略合作协议，为未来业绩增量提供重要支撑
　　Northvolt股东和管理人员具有特斯拉、大众等欧美重要电动车及电池厂背景，此次战略合作协议的签订，一方面表明公司的产品质量、市场口碑被国际市场高度认可，另一方面为公司长期业绩增长提供了重要支撑。公司有望借助Northvolt大力开拓全球市场，与Northvolt在电池产业链领域实现双赢。
　　推出2020年股权激励计划，绑定员工利益，彰显公司长期发展信心
　　公司推出股权激励计划，实现公司中高层管理和技术人员的利益绑定，更加有利于激发员工创造公司价值。同时，股权激励计划的推出，彰显公司长期发展的信心。
　　公司推荐逻辑：干法受益于下游需求拉动，湿法达产拐点业绩向上
　　干法龙头优势显著，未来将受益下游储能和LFP动力电池需求拉动。湿法领域达产放量，电池厂选择二供意愿增强将提升公司份额。
　　盈利预测及投资建议
　　公司是干法隔膜龙头，湿法隔膜处于第二梯队，未来受益于行业景气提升将加速放量。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.9、2.8、4.0亿元，按照最新收盘价对应PE分别为42、29、20倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游销量需求不及预期风险、公司产能达产不及预期风险、公司产品质量风险、新冠疫情等原因造成的系统性风险。