方正证券-化工行业事件点评：国储招标启动，有望拉动化肥需求-200816

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　　事件描述：
　　8月3日，国信招标有限责任公司受国家发展改革委经济贸易司、财政部经济建设司的委托，对2020年国家化肥商业储备项目进行国内公开招标。通过此次公开招标，将确定150万吨钾肥和45万吨救灾肥储备承储企业、805万吨春耕肥储备承储企业，招标截止日期为2020年8月11日。其中钾肥储备中进口肥占比不低于80%、春耕肥储备全部为国产肥，包括尿素、复合肥等。根据统计局数据，2018年国内化肥施用量为5653万吨，储备肥总量1000万吨，占施用量比例的17.7%。
　　事件点评：
　　化肥国储有望拉动化肥需求。
　　为保障春耕期间化肥供应与价格基本稳定，减少国内钾肥资源消耗、满足国内钾肥需要，满足台风、洪涝等自然灾害灾后应急用肥需要，构建功能完备、科学规范、运行高效的国家化肥商业储备管理体系，发改委制定了《国家化肥商业储备管理办法》。主要内容包括：1.国家化肥商业储备分为钾肥、救灾肥、春耕肥三部分，储备化肥品种包含氮、磷、钾、复合肥。遵循企业储备、银行贷款、政府补助、市场运作、自负盈亏的基本原则。
　　2.时间及布局:钾肥实行全年储备。救灾肥储备5-10月。春耕肥储备时间由承储企业每年在当年9月至次年4月间选择任意连续6个月。黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、河南、山东、江苏、安徽、江西、湖北、湖南、四川等13个粮食主产区的春耕肥储备任务中，尿素占比不低于本地区储备规模的40%，其他地区复合肥占比不高于本地区储备规模的70%。
　　3.承储企业选定：有资金、销量要求。实缴注册资本不低于5000万，化肥流通企业近三年年均销售量20万吨以上，生产企业近三年年均单质肥料产量15万吨以上或复混肥产量40万吨以上。
　　4.财政支持:春耕肥承储企业所需资金，可向中国农业发展银行或各商业银行申请贷款支持。中央财政按如下标准给予贷款贴息或定额补助。我们判断，由于春耕肥占比较大，本次招标会有效拉动下半年化肥需求。由于对招标企业有资金及销量门槛限制，会更有利于龙头企业。
　　秋肥已经启动，行业好转在即。
　　化肥消费存在一定季节性。对复合肥而言，春秋为旺季。目前秋肥备肥用肥已经启动。8月12日复合肥价格为2380元/吨，暂未上涨，我们判断伴随国储进行及旺季需求拉动价格将逐步抬升。
　　农产品价格复苏，农民化肥消费意愿有望提升。
　　玉米价格已从年初的1915元/吨上涨至8月12日的2226元/吨，上涨幅度达16%。小麦和水稻也有小幅上涨。农产品价格的上涨会增加农民的收益，从而提升其种植及用肥意愿，对化肥消费起到带动作用。
　　投资建议：我们看好具备竞争力的化肥企业，建议关注新洋丰、云图控股、史丹利、司尔特、云天化、三泰控股、芭田股份等。
　　风险提示：需求不及预期、原料价格波动、环保风险等。