华金证券-策略周报：分歧凸显，市场需要重新达成共识-200816

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　　投资要点
　　◆核心观点：
　　◆分歧可能是当前市场呈现出的主要特征；首先，从宏观经济层面来看，根据前日统计局发布的7月经济数据，工业增加值和社零数据均低于市场预期，虽然其中原因不乏有7月当期受到洪水影响；但可能来说，在上半年经济填坑接近完成的背景下，7月偏低于市场预期的经济数据，可能加剧当前市场对于填坑之后下半年经济复苏路径的分歧，尤其是在外部中美关系扰动持续不断、全球疫情依旧失控的环境下；其次，从微观A股层面来看，分歧同样凸显；上周北向资金在连续4周净流出之后重新转为净流入、但融资资金反而在此前连续净流入之后转为流出，短期资金层面的分歧依旧存在；而从成交额和换手率来看，市场交投活跃度明显的下降，或反应短期情绪面存在分歧。我们认为，至少短期来看，在经济预期和市场预期暂时都存在明显分歧的背景下，行业和个股基本面预期面临在新的经济环境下和二季度业绩指引下重新修正，市场也需要时间去重新达成共识或平衡，可能短期估值和业绩大体会向着更为匹配的方向演进。
　　◆行业配置方向上，本周我们倾向于认为行业风格可能会表现的更为均衡，上周市场凸显的低估值行业风格可能会面临扩散；首先，由于7月较弱的经济数据，可能会压制刚刚抬头的周期股表现；其次，由于深交所官宣8月24日创业板首批注册制企业上市，创业板人气可能会渐趋活跃，并带动相关科技创新类行业有所表现。具体行业上，由于业绩与估值的匹配问题依旧是当前市场关注的重点，因此依旧建议重点关注估值相对合理及盈利预期改善确定性相对较高的行业板块，包括电气设备、农林牧渔、汽车等。
　　◆主题上，1）由于创业板首批注册制企业即将上市及深圳改革开放40周年，建议关注深圳主题和券商主题；2）近期“老字号”登陆A股引发关注，在“内循环”热度越来越高背景下，及“818购物节”助推下，国内品牌上市公司可能有活跃机会。
　　◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。