华创证券-航空运输行业7月数据点评：行业客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率率先恢复至80%以上，持续强推华夏，看好春秋-200816

《华创证券-航空运输行业7月数据点评：行业客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率率先恢复至80%以上，持续强推华夏，看好春秋-200816（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-航空运输行业7月数据点评：行业客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率率先恢复至80%以上，持续强推华夏，看好春秋-200816（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业数据：1）7月行业客运量3910万人次，同比下降34.1%，降幅较6月收窄8.4个百分点，日均客流达到126万人，环比6月增长约23%。1-7月累计客运量1.86亿人次，同比下降51.1%。2）高频数据：航班量继续恢复。8月1-13日，三大航航班量恢复至疫情前的80%，吉祥恢复至95%，春秋、华夏较疫情前分别为109%及102%。同比看，三大航航班量同比下降18%，春秋、华夏、吉祥分别较去年同期增长14.9%，3.5%及2.1%。3）后续评估：我们预计8月国内线或恢复到去年同期水平的8成以上，而国际航线不确定性较大，预计Q1-4整体航空客运量增速分别为：-54%、-55%、-25%、-7%。全年客运量下降35%，其中国内下降28%，国际下降85%。
　　航空公司：客座率环比持续提升，春秋升至80%以上，其他上市航司升至70%以上。1）三大航：7月合计ASK增速同比下降45.6%，环比增长21.9%，RPK下降52.0%，环比增长30.3%。客座率72.4%，同比下降9.8个百分点，环比提高4.7个百分点。春秋：ASK下降8.4%，环比增长16%；RPK下降17.7%，环比增长22%。7月起，各航司均开始大规模新开航线，为疫情后首次。2）客座率绝对值看：春秋升至82.1%，东航环比提升最快。春秋（82.1%，同比-9.3%，环比4%）>吉祥（74.6%，同比-11.4%，环比5.1%）>东航（72.8%，同比-9.1%，环比6.4%）>南航（72.5%，同比-10.6%，环比3.6%）>国航（71.7%，同比-9.5%，环比4.6%）。东航客座率环比提高6.4个百分点，为上市航司中最快，我们认为或由公司618推出的“周末随心飞”产品刺激需求带动。3）分区域：各公司国际ASK与RPK仍下滑90%以上，除吉祥客座率（43.5%）外，其他航司均维持60%左右水平。4）1-7月累计客座率：春秋保持领先。春秋（75.4%，-16.3%）>吉祥（69.3%，-16.2%）>南航（68.4%，-14.4%）>国航（68.1%，-12.9%）>东航（67.9%，-14.8%）。
　　行业政策：民航局首次出台《货邮飞行航班时刻配置政策》，将实施分类量化和差异化的货邮飞行航班时刻配置政策,进一步提高货邮飞机日利用率和机场货邮服务设施设备利用率,提升我国国际航空货邮运输能力，增强我国航空物流行业整体国际竞争力。预计该政策的实施将充分利好顺丰航空为代表的货运航空公司，结合未来鄂州机场投产，顺丰航空业务预计全方位提升。
　　投资建议：1）继续强推华夏航空，看好公司两年或存近翻倍空间。公司上半年预告将实现盈利，体现商业模式加成效果。今年以来我们发布公司四篇深度，7月报告认为公司成长性仍被市场所低估，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予20-22倍PE，市值可达210-230亿，较当前预计约翻倍空间。此前新疆区域疫情影响造成短期疆内航班量波动，但并不影响长期格局演绎。2）继续看好春秋航空，公司经营品质应获得溢价：公司自5月国内ASK转正后，7月同比涨幅达到37.3%，RPK达到22.1%，同时公司国内、国际客座率双领先，结合航班恢复情况，预计当前油价水平下，公司Q3或可实现主业盈利。我们认为公司低成本基因下经营灵活性的特征在不断强化，应获得溢价。3）8月传统旺季，跨省旅游放开，有利于行业需求释放，关注股价处于低位三大航与吉祥的修复机会。
　　风险提示：疫情冲击超预期，经济大幅下滑。