中泰证券-纺织服装行业周报：7月纺服出口金额创新高，棉花价格持续回暖-200816

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　　投资要点
　　行情回顾：近一月中信纺织服装指数-0.01%，其中纺织制造和品牌服装分别+0.33%和0%，沪深300指数-0.84%。从估值上看，纺织制造/品牌服装PE环比分别-9.57%/+3.84%，达71/76倍。从个股表现上看，太平鸟、御家汇、探路者涨幅居前，星期六、比音勒芬、周大生跌幅居前。
　　行业数据&资讯：
　　品牌服饰：7月纺服内需较为稳健，单月出口金额创新高内需：1-7月社会消费品零售总额同比下滑9.9%，降幅环比收窄1.5PCTs；纺服品类零售额同比-17.5%，降幅环比收窄2.1PCTs。7月单月降幅环比略有扩大2.4PCTs至-2.5%，或因“618”活动促销力度较大，消费前置所致。分渠道看，线上需求持续回暖，1-7月穿着类网上实物商品销售额虽同比-0.9%，但降幅环比持续收窄2.0PCTs。
　　出口：1-7月纺织服装累计出口金额同比+5.6%（+2.4PCTs）。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+29.8%/-19.4%，增速环比+3.4/+2.8PCTs。其中，7月单月纺织类/服装类产品出口金额分别同比+48.4%/-8.5%，增速环比-8.3/+1.7PCTs。在口罩、防护服等防疫物资出口需求驱动下，单月纺服出口金额创历史新高。
　　纺织制造：棉价稳健上涨，USDA预期国内供需缺口缩小价格情况：截至2020年8月16日棉花328价格指数收于12403元/吨，单价环比/同比变动+212/-1180元；Cotlook A价格指数收于68.95美分/磅，环比/同变动-0.2/-1.95美分。国内棉价上涨，一方面因市场需求逐步企稳，另一方面由于新疆疫情的不稳定，影响了疆棉的外运。
　　供需及库存情况：8月USDA预期2020/21年国内供需缺口较7月缩小10.9万吨至24.5万吨，主要因消费量预期减少，而产量、进出口量较上月预期均无变化。此外，由于期末库存+5.4万吨，库销比+2.0PCTs至97.2%。。
　　行业观点及投资建议：考虑疫情后居民健身意识提升，且国家鼓励全民健身，预计运动鞋服需求有望提升，建议关注终端销售恢复较快的，多品牌全渠道布局，有望强者愈强的国内运动服饰龙头安踏体育（2020年37x）；经营稳健，且终端管理效率持续提升、且高分红的地素时尚（2020年13x）；以及可持续受益于品牌/产品/渠道升级、新财年收入受疫情冲击较小，且低估值的中高端羽绒服龙头波司登（20/21财年16x）。同时建议关注随海外各国复工复产，以及疫情下行业集中度提升，订单恢复好于预期的健盛集团（2021年15x）。
　　风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。