光大证券-中科曙光-603019-2020年半年报点评：毛利率持续提升，信创领域持续发力-200816

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◆事件：公司发布202光大证券0年半年报：上半年公司实现营收39.89亿元，同比下降13.41%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长23.11%，业绩基本符合预期；实现扣非后归母净利润为1.42亿元，同比增长37.57%。

◆超算发力拉动毛利率持续提升：受疫情影响，中科曙光上半年收入同降13.41%，分产品来看，存储同增24.73%，高性能计算机同降16.68%，软件、集成和服务累同降13.78%。

上半年毛利率为21.19%，同比大幅增长了3.27个百分点，主要系公司高毛利率超算业务占比提升拉动整体603019毛利率大幅提升。

上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费率分别为15.24%/3.63%/2.72020年半年报点评1%/8.29%和0.61%，相比去年同期分别变化了1.29/-0.48/0.51/2.47和-1.21个百分点，公司整体费用率略微上涨，其中研发费用率增长较快，主要系公司围绕主营业务加大技术和产品研发投入，致力于突破核心技术困局。

◆海光业务拓展顺利，收入维持稳健增长：围绕国家创新驱动发展战略，国内各行业信息化相关重大项目陆续启动，对国产的新一代信息技术相毛利率持续提升关产品与服务的需求显著提升。

海光芯片作为技术实力领先的国产芯片，上半年业务拓展顺利，多次中标电信、金融等关键领域的招标项目，上半年实现收入2.68亿元，在去信创领域持续发力年高增长的基础上同比增长18.90%。

◆定增募集47.8亿元发力核心技术：2020年4月，公司公告拟非公开发行不超过1.86亿股（占总股本的20光大证券%）募集不超过47.8亿元，用于基于国产芯片高端计算机研发及扩产、高端计算机IO模块研发及产业化和高端计算机内置主动管控固件研发等项目。

公司被列入“实体清单”后，芯片、部件的供应链受到一定的干扰，上述项目有利于顺应信息技术应用创新趋势，提升信息领域科技创中科曙光新能力；突破高端计算机核心技术，进一步增强公司核心竞争力。

603019◆投资建议：考虑到疫情对公司业务开展和需求的影响，小幅下调公司20-22年的收入至101/116和134亿元。

考虑到公司毛2020年半年报点评利率回升超预期，维持20-22年净利润预测，维持“增持”评级。

◆风险提示：海光拓展不及预期；超毛利率持续提升算领域投入不及预期；云服务拓展不及预期；服务器竞争过于激烈导致毛利率下降；市场整体估值水平下降。