浙商证券-轻工制造行业点评：7月地产销售淡季不淡，看好零售家居需求回暖！-200816

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报告导读7月商品住宅新开工/销售/竣工面积分别+11.31%/+9.88%/-12.76%，家具零售额同比下滑3.9%，持续看好后周期家居板块需求复苏！投资要点7月新开工、销浙商证券售面积增长提速，竣工面积或受雨水天气影响有所回落：（1）7月单月商品住宅新开工面积同比增长11.31%（6月为+9.65%），增长提速；1-7月累计同比下降5.1%，降幅收窄3.12ct。

（2）7月商品住宅销售面积同比增长9.88%（6月为+轻工制造行业4.04%），连续3个月正增长、房地产成交明确复苏；1-7月累计同比下降5.04%，降幅收窄2.61pct。

（3）7月单月商品住宅竣工面积同比下滑12.76%（6月下滑4.63%），预计系7月全国雨水天气较多影响7月地产销售淡季不淡施工交付，1-2年维度仍然看好竣工逻辑兑现；1-7月累计同比下降10.19%，降幅略有扩大。

（4）7月TOP100房企操盘口径销售金额9386.4亿元，同比增长25.7%；1-7月看好零售家居需求回暖！累计同比增长2.7%，累计实现转正。

其中，TOP10地产商中碧桂园（+28.8%）、恒大（+60.7%）、保利（+79.3%）、世贸（+45.1%）、华润置浙商证券地（+89.5%）表现好于平均。

综合来看，雨水天气虽然短期拖累竣工面积修复，但新开工（地产商投资意愿）和销售面积（消费者购房意愿）的亮眼表现持续验证地产数据的好转，我们认为将持续驱动后周轻工制造行业期家居板块动态复苏。

7月社零数据降幅收窄，线上渠道维持高增：7月全国社会消费品零售总额3.22万亿元，同比下降1.1%（6月为-1.8%）；1-7月累计20.45万亿元，同比下降9.9%，降幅收窄1.5pct，具体来看细分赛道：（1）7月家具零售额同比下滑3.9%（6月为1.4%），预计亦与雨水天气相关；1-7月累计同比下滑127月地产销售淡季不淡.5%，降幅收窄1.6pct。

（2）7月日用品零售额同比增长6.9%（6月为+16.9%），增速有所放缓；1-7月累计同比增长5.5%，增速环比看好零售家居需求回暖！提升0.3pct。

（3）7月文化办公用品零售额同比增长0.5%（6月为+8.1%）；1-7月累计同比浙商证券增长1.4%，环比下降0.2pct。

（4）7月烟酒类零售额同比增长5%（轻工制造行业6月为+13.3%）；1-7月累计同比下滑2%，降幅收窄1.1pct。

（5）7月网络零售额同比增7月地产销售淡季不淡长24.2%，1-7月累计同比增长18.6%，维持高增。

综合来看，由于多地疫情反复以及雨水天气影响，7月社零恢复速度看好零售家居需求回暖！有所放缓，但线上渠道维持高增。

家居浙商证券重点关注零售端修复，看好必选消费板块标的：家居：地产销售连续3月增长，利好零售家居需求释放。

我们跟踪7月家居零售订单好转，持续推荐配置细分龙头：（轻工制造行业1）软体家居电商建设加速推进、疫情优化格局洗牌，细分龙头Q2内销表现靓丽，Q3伴随海外需求复苏外销预计已经重返增长，持续重点推荐受益于格局集中的顾家家居，重点关注敏华控股。

7月地产销售淡季不淡（2）定制家居由于安装服务属性较重，前期Q2滞后的需求有望在Q3得到释放，7月我们跟踪多数龙头零售订单同比表现较好（衣柜零售好于橱柜、橱柜零售实现转正），坚定看好定制家居Q3业绩弹性，重点关注综合优势龙头欧派家居、尚品宅配以及索菲亚、志邦家居。

（3）建材类家居，6月精装房开盘套数跌幅收窄至3.2%，且本周帝欧家居发布中看好零售家居需求回暖！报（Q2收入+31%、扣非利润+40%）验证精装房后周期订单景气，重点关注优势龙头帝欧家居以及大宗渠道成长较快的志邦家居、金牌厨柜、大亚圣象。

日用品、文化办公用品、烟酒零售额维持增长，看好必选消浙商证券费板块标的。

持续推荐中顺洁柔（20H1电商渠道增速超过40%）、晨光文具（线下渠道轻工制造行业持续修复，科力普、九木不改成长）、裕同科技（烟酒包装快速增长，多领域布局凸显成长性）。

风险提7月地产销售淡季不淡示：疫情恢复不及预期，房地产调控超预期。