国金证券-食品饮料行业周报：餐饮恢复近九成，食品景气度提升-200816

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食品板块业绩超预期国金证券，餐饮收入持续好转。

本周食品饮料行业涨幅1.7食品饮料行业周报%，在全行业板块中排名靠前。

本周中报业绩公布集中在食品板块，调味品和休闲食品的业绩餐饮恢复近九成超预期较为普遍，Q2需求持续受益。

根据国家统计局的数据，7月社会消费品零售总额同比名义下降1.1%，降幅逐月收窄，居民外出购物和食品景气度提升就餐活动逐步恢复。

餐饮整国金证券体恢复已近9成，7月餐饮收入同比下降11%，连续四个月改善。

白酒食品饮料行业周报：板块回升，国窖挺价决心不改，建议合理降低短期业绩预期。

近期餐饮恢复近九成板块回升，前期调整后，情绪逐步修复。

结合中报预测及全年目标：1）食品景气度提升高端白酒20H2业绩目标为收入双位数，完成依旧可期，当前渠道库存处于历史低位，批价稳定为核心。

国窖新国金证券政策推出，8月可用合格价格发票换取配额，挺价决心不改。

14日茅台批价升至2710元，五粮液食品饮料行业周报950元，国窖830元。

2）次高端集中度持餐饮恢复近九成续提升，建议合理降低短期业绩预期，核心关注长期格局稳定及企业价值链，重点把握一二线白酒龙头调整机会。

乳制品：飞鹤、妙可披露中报在即，食品景气度提升关注细分板块龙头的超预期可能性。

本周澳优中报落地，自家品牌牛、羊奶粉Q2增速均有所放缓，主要在于公司二季度进行了主动控货调整，公司反馈8月份佳贝艾特已经恢复正常供货，我们认为三、四季度业绩将呈国金证券现出环比改善的趋势。

当前板块主逻辑仍然为业绩验证，飞鹤、妙可即将于下周披露中报，建议关注细分板块龙头食品饮料行业周报的超预期可能性。

当前来看，餐饮恢复近九成澳优Q2业绩低于预期的风险已基本释放完毕，当前估值处于低位，向上空间较大；伊利蒙牛7、8月份动销较好，渠道反馈促销力度环比略有放缓，建议重点关注下半年两强利润的边际改善。

调味品：关注餐饮产食品景气度提升业链带来的后期机遇。

本周餐饮板块表现较好，餐饮终端门店的九毛九、海底捞、呷哺呷哺涨幅较高，主因基本面国金证券改善显著。

经过前期预期食品饮料行业周报消化后，餐饮企业的收入下滑幅度较易接受。

Q2以来门店逐渐放开，直至当前全餐饮恢复近九成国餐饮行业恢复率较高。

经过疫情的“大浪淘沙”后，餐饮优质标的得食品景气度提升到凸显，餐饮门店的开店率及翻台率恢复到较好的水平，终端恢复将逐渐体现在报表上。

而与餐饮产业链相关的底料、调味料、标准国金证券食材等企业前期受益于C端的消费，后期应关注餐饮渠道带来的机遇。

啤酒：龙头Q2表现有望超预期食品饮料行业周报，Q3高景气度延续，长期吨价和毛利率上行的趋势不变。

20H1全国规模以上啤酒企业产量同降餐饮恢复近九成9.5%，其中4-6月单月同比增速分别为+7.5%/14.6%/7.6%，环比Q1明显改善。

龙头销量表现优于行业，珠啤、重啤Q2销量同增5.5%/食品景气度提升21.1%，预估青啤、华润H1销量下滑中高个位数。

本国金证券周重啤发布中报，Q2归母净利润同增38.47%，前期珠啤Q2业绩预增17%-40%，期待啤酒龙头旺季的超预期表现。

受益于天气炎热+餐饮、夜场等需求逐步回暖，Q3啤酒高景气度仍将延续，推荐具备中高端研发和渠道能力的青岛啤酒、高端化食品饮料行业周报布局加速的华润啤酒，建议关注盈利能力持续改善、结构有望加速上行的重庆啤酒等。

休餐饮恢复近九成闲食品：机会广增长快，聚焦品类成长主线。

休闲食品品类赛道具有高成长的优势，食品景气度提升从选品角度来看，坚果、烘培、卤味属于消费具有相对粘性的成长细分方向。

而休闲食品市场尚未得到深度挖掘，消费者教育存在较大空间，在成长初期品牌溢价尚不明显的时期国金证券，品质坚持与消费者心智教育尤为重要。

例如坚果看似加工链条食品饮料行业周报短、生产壁垒较低，但品质提升下消费者对价格的接受度较高。

相较调味品和乳制品企业先将单品优势做到极致打造平台化优势，再进行品类拓张的模式，休闲食品的品类拓张较为容易，但同一类内的跨界更有餐饮恢复近九成望实现资源共享。

风险提示：宏观经济下行风食品景气度提升险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。