国元证券-信捷电气-603416-20年中报业绩点评：上半年超预期增长，PLC和伺服增速均超70%-200814

《国元证券-信捷电气-603416-20年中报业绩点评：上半年超预期增长，PLC和伺服增速均超70%-200814（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-信捷电气-603416-20年中报业绩点评：上半年超预期增长，PLC和伺服增速均超70%-200814（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年半年度报告，上半年实现营收4.97亿元，同比增长62.53%国元证券；归母净利润1.43亿元，同比增长99.06%，超预期增长；净利率28.81%，较去年同期提升5.28pct。

报告要点信捷电气：PLC与伺服系统业务同比增速均超70%，盈利能力提升显著。

2020H1公司与疫情相关的成套解决方案销量迅速上升，实现PLC收入2.39亿元，同比增长71.94%，603416收入占比提升2.63pct至48.11%；驱动系统收入1.54亿元，同比增长73.03%，占比提升1.88pct至31%；人机界面业务收入0.93亿元，同比增长55%。

综合毛利率44.4%，较去年同期提升5.20年中报业绩点评78pct。

2020H1销售、管理及研发费用因营销网络建设、人员和研发投入加大，较去年同期均有上半年超预期增长上升，但由于营收增速较快，费用率较去年同期分别下降1.14pct、0.71pct、0.54pct至5.02%、2.95%、7.68%。

PLC国产替代趋势上升，伺PLC和伺服增速均超70%服系统持续受益于配套方案。

公司小型PLC市占率多年稳定在4-6%，疫情期间公司利国元证券用口罩机控制系统解决方案打开市场突破口，迅速提高市场份额至7%-8%。

上半年驱动系统业务收入同比增长73.03%，“PLC+伺服”配套销售方案成效显著，19年PLC与伺服系统配套销售的比例仅为18.8%，假设未来1台PLC搭配1套伺服系统的方案计算，伺服系统仍有数倍的收入空间；19年伺服毛利率信捷电气为26.1%，与成熟的伺服企业毛利率相差较大，仍有较大提升空间。

制造业持续向好，自动化有望迎来复603416苏与升级。

制造业复苏态势强劲，7月PMI持续回升至51.1，带20年中报业绩点评动工控行业复苏。

工控自动化作为上半年超预期增长周期成长行业，目前正处于周期底部。

MIR数据显示，202PLC和伺服增速均超70%0上半年自动化市场规模597亿元，同比下降2.8%；Q1规模同比下降12%；Q2规模同比增长6%，逐渐从疫情中复苏。

政府拉动经济的政策及基建项目对自动化产品的采购，有望在下半年逐渐释放，市场投资者对经济活动恢复的预期得到增强，自动化投资意愿随之上升，企业为实现长期降本增效也国元证券在不断推动着自动化升级的进程。

投资建议与盈利预测随着公司配套方案和高端伺服的推进，我们预计公信捷电气司20-22年归母净利润2.41/3.27/4.34亿元，EPS分别为1.71/2.32/3.09元，维持“买入”评级。

风险提示工控市场规模持续下滑；高端产品推广不及预期603416；市场竞争加剧。