安信证券-铝行业周报：铝市延续小幅累库，氧化铝价格继续承压-200817

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■周市场回顾：一是价格端，本周长江铝锭价格报14560元/吨，较上周下跌1.02%，测算电解铝安信证券行业平均利润为1725元/吨，较上周下降4.44%。

二是供给端，据百川盈孚统计，电解铝行业高利润推动铝厂投产复产，本周铝企继续投放新增产能，受疫情影响电解铝投复产进程主要集中在下半年，后期供应压力将铝行业周报逐渐凸显。

三是库存端，本周铝锭库存为73.7万吨，较铝市延续小幅累库上周上涨1.66%，电解铝继续累库。

四是需求端氧化铝价格继续承压，目前为铝消费传统淡季，百川盈孚调研表示目前下游线缆、建筑等加工企业需求仍然偏弱，但7月汽车产销数据超预期，有望提振后市铝需求。

五是成本端，本周氧化铝价安信证券格为2343元/吨，较上周下降0.80%，测算氧化铝行业平均利润为57元/吨，较上周下降11.50%。

长期来看，产能置换政策下电解铝产能天花板已定，电解铝供应存在上限；全球逆周期政策有望驱动需求温和回暖，尤其房地产竣工周期有望大幅拉动铝需铝行业周报求；成本端氧化铝产能依然明显过剩，不具备大幅上涨动能，电解铝利润有望维持较高水平。

■供给端，根据安泰科统计，7月中国电解铝总产能4136万吨，在产产能3754万铝市延续小幅累库吨，开工率为90.76%。

产量方面，7月电解铝产量317万吨，环比增长1.氧化铝价格继续承压2%。

全年产量方面，我们预安信证券计一是铝需求回暖的背景下，2020年电解铝产量为3695万吨，较去年增加120万吨，二是氧化铝产能过剩格局延续，行业维持低利润，预计2020年氧化铝全年产量为7055万吨，较去年减少约100万吨，氧化铝净进口350万吨，氧化铝供给量对应电解铝达3797.43万吨，继续维持过剩格局。

■铝加工端，据SMM和AM数据，7月铝行业周报铝型材企业开工率为62.13%，环比下降了1.20pct，铝线缆企业开工率40.68%，环比下降了7.65pct，铝板带箔企业开工率为71.9%，环比上升了1.20pct，铝箔企业开工率85.60%，环比上升了1.89pct，铝棒方企业开工率为54.42%，环比下降了0.7pct。