华安证券-新三板：技术制度实质落地，精选层混合交易势在必行-200817

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事件及观点：事件1：8月11日全国股转公司修订并发布两华安证券个技术指引和一个接口规范文件观点：技术制度实质落地，混合交易势在必行。

本次发布的三个文件明确做市商可以参与的精选层业务范围，约定规范了做市商在混合交易业务中业务申报、行情发送、信息发送等方面的内容，并对分层新三板信息及差异化表决权信息发布相关内容进行优化。

事件2：8月14日全国股转公司修订并发布《全国中小企业股份转让系统复核实施细则》观点：新修订的《复核实施细则》主要修订三方面内容，一是扩大复核范围，新增对拟精选层企业审查、终止股票发行、市场层级调整和强技术制度实质落地制股票定向发行方面的复核；二是借鉴其他市场板块复核工作制度，优化调整新三板复核委员会的组成。

三是针对精选层发行保荐安排在精选层混合交易势在必行复核程序上的规范和完善。

市场概览精选层交易本周盘点：精选层开市交易第三周，累计成交12.01亿元、0.86亿股，较上一周分别下降60.12%和63.37%，其中，贝特华安证券瑞、连城数控、创远仪器、观典防务、生物谷本周成交金额排名前五。

连城数控、创远仪器、贝特瑞、佳先股份、翰博高新本周涨幅排名前五，分别新三板为31.92%、8.27%、4.89%、1.70%和1.48%，截至本周五收盘，同享科技、连城数控、永顺生物、殷图网联、贝特瑞等14只股票股价录得正增长，18只股票仍处于破发状态。

一二级市场：市场规模方面，本周净减少10家挂牌企业技术制度实质落地，全市场共8491家挂牌企业；交易方面，本周全市场总成交量12.02亿股；成交金额82.88亿元。

估值方面，全市场PE（TTM）和PB分别为32.11和6.55，新三板与创业板的平均PE差值较上周缩小，平均PB差值较上周扩大，分行业看，新三板TMT板块的平均PE最高（27.18）；医药生物板块的PE最低（18.05）；新三板TMT板块的平均PB最高（3.15），其他类的PB最低（1.95）；资本运作方面，本周13家企业公告定增预案，10精选层混合交易势在必行家企业完成定增实施，3家企业更新重大重组，1家上市公司更新收购三板企业进度。

精选层进华安证券度更新：截至本周末，共200家挂牌企业申请股票公开发行并在精选层挂牌辅导备案，本周新增9家。

其中，124家辅新三板导备案登记受理，4家辅导验收通过，40家企业处于问询阶段，32家企业已发行。

投资建议：精选层开板交易后利好政策不断，短期看好政策在“保荐+直投”、混合交易制度方面的落地，以券商为“领路人”提高精选层市场的定价能力并活跃市场交易；在监管鼓励、制度放开技术制度实质落地的趋势下，长期看好公募基金、社保、养老金等长线资金入市。

推荐关注细分领域龙头企业或具有转板预期的精选层企业：（1）锂电池负极材料龙头企业贝特瑞；（2）5G通信测试仪器龙头企业创远仪器；（3）工业级无人机细分领域龙头企业观典防务；（4）国内技术领先的晶体硅生长及加工设备供应商连城精选层混合交易势在必行数控。

风险提示：政策不及预期的风险；市场投资意向不高导致的流动性风险；精选层企业公开华安证券发行股票失败的风险。