华西证券-恒林股份-603661-Q2业绩高增长，受益居家办公需求提升-200816

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事件概述公司发布2020年中报，2020年上半年公司实现营业收入17.87亿元，同比增长51.06%；归母净利润1.56亿元，同比增长24.40%；华西证券扣非后归母净利润1.42亿元，同比增长60.19%。

剔除ListaOffice的环境整体解决方案业务收入，2020恒林股份年上半年公司实现营业收入14.22亿元，同比增长20.20%。

分季度来看，2020Q1、Q2营业收入分别为6.27、11.60亿元，同比增长分别为7.50%、93.46%；归母净利润分别为0.30、1.26亿元，同比分别下603661降35.42%、增长59.54%；扣非后归母净利润分别为0.26、1.15亿元，同比分别下降32.66%，增长133.63%。

2020年二季度业绩增长迅速，业绩增Q2业绩高增长长符合预期。

分析判断:办公椅销售额快速增长，沙发销售额略有下滑分业务来看，2020H1公司办公椅、沙发、环境整体解决方案、按摩椅等销售额分别为9.12、3.01、3.65、0.47亿元，其中办公椅、按摩椅销售额同比分受益居家办公需求提升别增长31.28%、197.67%，沙发销售额同比下降8.52%。

本次疫情以来，海外居华西证券家办公需求凸起，居家办公家具需求旺盛，带来办公家具出口订单的爆发。

公司恒林股份一方面继续实行大客户营销策略，加大产品研发投入；另一方面，继续推动跨境电商业务的发展，积极推动自有品牌发展。

多重举措下，公司办公603661椅销售额迎来迅速增长。

沙发业务受海外疫情影响，上半年沙发订单有所下滑，销Q2业绩高增长售额同比略有下降。

其次，2019年8月公司完成对瑞士FFLHoldingAG100%受益居家办公需求提升股权收购，新增环境整体解决方案业务贡献业绩。

毛利率大幅提升，净利率略有下降2020年上半年公司毛利率30.65%，同比提升6.98华西证券个百分点，毛利率为公司近五年的最高水平。

毛利率大幅提升，主要为：1）恒林股份受跨境电商业务快速发展以及自有品牌销售占比提升，公司主要业务毛利率大幅提升，2020年上半年公司办公椅、沙发、按摩椅毛利率同比分别提升7.52、3.03、19.07个百分点。

2）高毛利率环境整体解决方案收入贡献提升，2020H1公司该业务收入占比603661提升至20.44%，毛利率达31.84%。

3）人民币贬值：公司外销业务收入Q2业绩高增长占8成以上，上半年人民币持续贬值，持续利好出口型企业。

净利率方面，由于期间费用率的提升以及营受益居家办公需求提升业外支出增加，2020年上半年净利率9.10%，同比略下降1.54个百分点。

产能陆续释放，跨境电商大力发华西证券展越南项目产品工程开始转固，产能陆续释放。

2020年恒林股份上半年，。