兴业研究-银行资产配置观察第23期：再论超长期资产的投资策略-200815

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摘要本兴业证券周我们再度考察超长债品种。

今年前7月，10Y以上的国债、地方债、政策金融债等品种累计发行超过2万亿，其中地方债供给1.76万亿，占比87%资产配置策略报告，国债供给2700亿，占比13%。

超长地方债成为了超银行资产配置观察第23期再论超长期资产的投资策略长债最主要的供给来源。

投资者视角，无论对于国债还是地方债，相对都更青睐30年的品种；其他期限，国债方面，50Y供给稀少，投资者也兴趣寥寥；地方债方面，20Y兴业证券近来随着收益率有所抬升，认购倍数有显著增长。

收益方面，绝对收益水平维度，目前30Y、50Y超长国债、地方债的分位资产配置策略报告数在35-40%之间。

保护银行资产配置观察第23期再论超长期资产的投资策略程度已经远远好于上半年。

相对收益维度，国债、地方兴业证券债30-10利差均处于中枢偏上的位置。

而对比50Y国债和30Y地方债，后者收益水平略高，利率风险更小，交易资产配置策略报告流动性更好，综合性价比更高。

风险方面，银行若银行资产配置观察第23期再论超长期资产的投资策略要参与超长债投资，其规模应当控制在长期稳定负债的一个合理比例之内。

为防止长周期的利差倒挂，较高的绝兴业证券对收益水平、较好的分位数是更为安全的屏障。

为便于灵资产配置策略报告活流转，开拓、储备合意的长久期负债交易对手也是地方债投资交易的必要环节。