万联证券-非银金融行业周报：创业板首批企业将上市，非银配置价值提升-200817

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万联证券投资要点：行情回顾：非银板块上涨跑赢大盘，券商和多元金融板块下跌。

上周非银板块上涨（0.66%），非银金融行业周报跑赢沪深300指数0.73pct，保险板块（3.82%）上涨，券商板块（-1.08%）、多元金融板块（-2.59%）下跌。

个股方面，上周券商仅有11只收涨，海通证创业板首批企业将上市券（6.43%）、华创阳安（6.01%）、第一创业（3.38%）涨幅居前；五大险企中，新华保险（13.72%）、中国人寿（12.06%）涨幅居前；多元金融中，鲁信创投（1.59%）、民生控股（1.35%）涨幅居前。

证券行业：成交额环比回落同比涨幅继续扩大，两非银配置价值提升融余额略有回落。

上周股基日均成交1万联证券0,771亿元，环比下降20.62%。

截至上周末，2020年两市股基累计成交额1,384,756.36亿元，年初至今股基日均成交额8,933.91亿元，同比上升56.75%，涨幅较上周增加1.非银金融行业周报07pct。

截至8月14日，融资融券余额14626.83亿元创业板首批企业将上市，其中融资余额14005.96亿元，融券余额620.87亿元，8月买入额/偿还额为102%。

保险行业：6月保费增速略有回落，人身险和非银配置价值提升财产险分化。

6月保费收入4122亿，同比增长11.9万联证券%，增速较上月回落1.7pct，但继续维持两位数增长，延续复苏趋势。

从产品类型看，财产险保延续3月后的复苏态势，6月保费收入1194亿，同比增长9.8%，增速环比增长1.1pct，年累计保费收入6207亿，增速环比扩大1.0pct至非银金融行业周报5.3%；人身险6月保费收入2928亿，增速环比下滑但仍维持两位数增长，年累计保费收入20979亿，增速回升0.9pct至6.8%。

投资建议：1、证券板块，市场上周行情震荡创业板首批企业将上市走弱，但周五有所反弹，交易量较上周回落，券商板块也表现震荡，但反弹后估值回升至2.3xPB。

周末央行预告将一次性续作MLF，8月24日创业板首批企业即将上市，我们仍看好“六稳六保”大背景下非银配置价值提升，政策和流动性向好，且在改革深化的催化下，资本市场长期发展向上，若后续风险偏好和市场情绪走强，叠加低基数效应，券商业绩有持续改善空间，维持行业“强于大市”评级，短期仍需关注市场震荡风险。

个股上一方面关注低估值万联证券、业绩好的龙头；另一方面中小券商继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的和浙江系标的。

2、保险板块，随着复工复产持续，保单销售逐渐回归非银金融行业周报常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好，保险股估值回升较多。

虽然7月以来由于股市震荡、利率略有下行，形成对保险板块的短期压制因素，但考虑保险市场发展空间创业板首批企业将上市广阔、上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平、后续投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素，仍维持行业“强于大市”投资评级，推荐低估值龙头险企。

风险提示：经济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡非银配置价值提升、利率超预期下行。