东兴证券-生物股份-600201-复苏趋势持续，股权激励彰显发展信心-200817

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事件：公司披露2020年半年报，公司2020H1实现营业收入6.24亿元，同比增长22.13%，实现归属于上市公司股东净利润1东兴证券.82亿元，同比增长7.33%。

公司同时公布限制性股票激励计划，设置解除限售期的业绩考核目标为以2019年为基数，2020-20生物股份22年净利润增长不低于80%、170%和360%。

产品力叠加增值服务，600201公司复苏趋势加速。

公司呈现了加速复苏的趋势，主要是由于生猪养殖结复苏趋势持续构性复苏，头部养群体进入产能加速恢复阶段，公司凭借优质的产品力和领先行业的增值服务（“一针多防”的综合免疫方案和“无针注射”的创新免疫方式），获得了集团客户的认可和信任，收入加速增长。

由于Q2属于传统免疫淡季，叠加公司新园区投产带来折旧股权激励彰显发展信心增加，利润端相比收入端增速略缓。

产品力和综合服务加持，公司加速复苏趋东兴证券势还将持续。

股权激励绑定生物股份核心利益，解锁条件彰显发展信心。

公600201司经历了非瘟以来的行业低谷期，在管理方式和人员层面都进行了一系列的调整。

此次股权激励将进一步绑定公司高管及核心管理和技复苏趋势持续术人员利益，提升公司凝聚力。

公司设立股权激励限售期解锁条件为2020-202股权激励彰显发展信心2年净利润复合增长率66%。

高增长的目标既是对行业景气前景的看好，更彰显东兴证券了对公司未来发展的强大信心。

研发与工艺生物股份平台优势持续引领行业。

研发端，公司生物安全三级实验室（ABSL-3）在2020年上半年获得了口蹄疫、非洲猪瘟和布病的实验活动批复和认可，进一步奠定600201了公司研发平台优势，有助于丰富公司产品管线，为公司长期发展提供源源不断的发展动力。

工复苏趋势持续艺端，公司智能园区4个智能化车间、5条智能化生产线全面投产，能够为市场提供大批量高稳定性的疫苗产品。

股权激励彰显发展信心在养殖存栏恢复，公司生产放量后，智能制造的优势将进一步凸显。

公司盈利预测及投资评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为东兴证券4.60、7.26和10.19亿元，对应EPS分别为0.41、0.64和0.90元。

生物股份当前股价对应2020-2022年PE值分别为72.13、45.66和32.54倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提600201示：行业需求恢复不及预期，动物疫病风险等。