中信证券-通信行业周报：运营商中报预示经营拐点，5G建设受益行业回暖-200817

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目前时点，建议重点配置业绩稳定增长的IDC/CDN板块龙头光环新网、宝信软件、紫光股份等，5G建设和运中信证券营受益确定性较强的龙头中兴通讯、中国铁塔等，专网和物联网精选个股广和通、移远通信等。

同时积极关注5G应用环节的重点个股梦网集团、二六三、会畅通讯等，积极关注IDC制冷相关个股英维克、佳力图，本周模拟盘仓位99.98%(上周99.66%)，调出网宿科技，调入中国联通，减仓广和通信行业周报通，加仓中兴通讯,第一重仓股为中兴通讯。

运营商运营商中报预示经营拐点接连公布2020年中报，联通业绩亮眼提振市场对于运营商板块情绪。

中国移动上半年营收3899亿元，同比增长0.1%，其中通信服务收入为人民币3582亿元，增长1.9%，股东应占利5G建设受益行业回暖润558亿元，同比下降0.5%。

中国联通上半年中信证券营收1504亿元，同比增长3.8%，归母净利润33.4亿元，同比增长10.9%，扣非净利润35.4亿元，同比高增25.5%。

值得市场关注的点包括：1）中国联通在2020Q2率先实现ARPU止跌回升，由Q140元提升至41.8元，信号意义较大，受5G用户占比上升以及价格战结束的作用，移动用户ARPU以及固网ARPU均从底部开始回调，拐点确立，运营商的经营环境将会得到有效改善；2）中国移动与中国联通用于5G建设CAPEX分别通信行业周报为552亿元与126亿元，建设进度为53%与36%。

根据各公司规划，中国移动将在8月完成全年5G建设目标，截至6月底，移动已在超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，同时还将本年度5G新建基站目标由25万运营商中报预示经营拐点站调升至30万站。

5G套餐用户数方面，6月底已经达到7020万户，今年的经营目标是实现净增超过1亿户；中国联通计划于三季度末完成与中国电信共建共享25万站基站的目标；3）从收入结构来看，运营商出现重要的结构性调整，中国联通语音业务下滑16.7%的同时，IDC、IT服务、云计算、大数据、物联网收入同比增长22.2%、38.6%、54.8%、67.4%、81.6%；上半年产业互联网收入达到226.7亿元，同比增长35.6%，占到营收的16.4%；中国移动DICT5G建设受益行业回暖新业务收入达到209亿元，同比增长55.3%。

4）与我们此前预期相符，运营商折旧与费用率均较中信证券历史过往水平有所改善：中国移动H1折旧865.9亿元，同比下降5.3%；联通H1折旧413.2亿元，同比下降1.7%。

费用率方面，2020H1移动销售费用313.5亿元，同比下降8.7通信行业周报%费用率8%，同比-0.8pcts；联通销售费用148.8亿元，同比下降14.8%，费用率9.9%，同比-2.2pcts，体现出运营商整体竞争战略已经实现转变，控制成本，提高用户质量已成为运营商之间共识。

风险因素：5G发展不及预运营商中报预示经营拐点期，IDC建设受政策波动影响。

投资策略：目前时点，建议重5G建设受益行业回暖点配置业绩稳定增长的IDC/CDN板块龙头光环新网、宝信软件、紫光股份等，5G建设和运营受益确定性较强的龙头中兴通讯、中国铁塔等，专网和物联网精选个股广和通、移远通信等。

同时积极关注5G应用环节的重点个股梦网集团、二六三、会畅通讯等，积极关注IDC制冷相关个股英维克、佳力图，本周模拟盘仓位99.98%(上周99.66%)，调出网宿科技，调入中国联通，减仓广和通，加仓中兴通讯中信证券,第一重仓股为中兴通讯。