招商期货-有色铜周度报告：宏观消息反复，铜价震荡-200816

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本期观点招商期货：供给端干扰较前期缓和。

目前智利周新增人数为1.33万人，累计确诊人数达到38.21万人，Codelco宣布此前关停的矿山于8月10日进入复工阶段，Chuquicamata冶炼厂恢复生产，有色铜周度报告预计8月份能够达到正常生产的状态。

MMG旗下位于秘鲁的LasBambas矿山此前虽然复工，但因其周边道路被示威群众堵路，出现了货运不畅的现象，MMG亦于8月12日宣布该其周边道路已经得到正常疏通，虽然矿山恢复正常运作，但考虑到矿山正常发运需要排队，叠加秘鲁情况仍然不容乐观，日确诊宏观消息反复人数创前期新高，最高达到新增9441人一天，周环比新增人数分别为3.83万人，累计确诊人数达到51.63万人，对国内矿的供应仍有限制，本周TC维持低位震荡，仅有49.72美金，环比仅增加0.12美元。

基本面上，进口铜的涌入以及精废价差拉大所产生的铜价震荡精废替代，国内需求渐显疲态。

当前国内库存回升，而海外则处于去库阶段，反映其进入了需求修复阶段，但由于供给端的扰动降低，市场交易关注点转向对资产价格影响更为剧烈的中美关系等宏观消息上，近期地缘政治风险加剧，铜价短招商期货期有所承压，宏观的不确定性使得单边操作难度加大。

有色铜周度报告操作上建议：观望为主。

需求端，宏观消息反复因国内进入淡季，近期国内电解铜的库存从前期低位回升至17.2万吨，广东地区库存走高至5.7万吨。

7月份下游加工企业开工率环比下滑铜价震荡，但仍较去年同期亮眼。

7招商期货月份精铜制杆企业开工率为76.17，环比减少2.49%，同比增加1.08%。

7有色铜周度报告月份铜管企业开工率为85.23%，同比上升4.99%，环比下降4.05%。

而终端消费中，汽车消费也在政策刺激下处于不断修复的过程中，1-7月乘用车产量948.3万辆，同比减少17.8%；商用车产量283.1万辆宏观消息反复，同比增加16.4%。

前期进口铜的涌入以及精废价差拉大所产生的精废替代，近端国内需求较弱导致国内库存回升，而海外则处于去库阶段，但综合来看铜价震荡全球库存仍然低于去年同期，基本面偏稳运行。

市场交易关注招商期货点转向对资产价格影响更为剧烈的中美关系、流动性等宏观消息上，近期地缘政治风险加剧，叠加流动性收紧的预期四起，铜价短期有所承压，但在经济压力未得到有效解决前，流动性抽离概率较小。

近期投资者情绪受宏观消息影响加剧，预计短有色铜周度报告期铜价维持震荡。

操作上宏观消息反复建议：观望。

风铜价震荡险提示：中美贸易冲突；流动性收紧。