中原证券-A股策略：波动率周期震荡阶段，行业轮动“扩容”-200816

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投资要点:市场震荡整固，量能回缩本周美国向中国企业发难并未结束中原证券，但其影响已经明显回落。

黄金出现大幅回撤，金融A股策略周期数据验证货币条件回落预期等，影响市场情绪。

A股本轮加快行业轮动，金融股表现支撑大盘股指，科技波动率周期震荡阶段股表现羸弱。

全周沪指震荡行业轮动“扩容”收涨0.18%，创业板指收跌2.95%。

地产和银行领涨，量能中原证券回落至万亿元下方。

实际利率下行压力A股策略下看好黄金回归高位受益于美元指数下行、实际利率下行以及政经不确定性等因素的金价上行基础仍然没有被打破。

后市美联储的鸽派政策取向、疫情的影响以及实波动率周期震荡阶段际利率继续走低的压力会带给金价新的机会，有色金属板块还将会受益于金价反弹。

但短期内金价多头过于集中，需要行业轮动“扩容”调整。

基本面复苏曲率下降，结构中原证券性通胀凸显，业绩驱动阶段性走弱结合当前宏观高频数据来看，疫情后经济复苏的需求释放渐进充分，后市政策作用注重控制节奏和实效；且通胀结构性上行进一步压制施政空间，削弱居民消费能力的边际增长潜力，4月份以来的业绩驱动的震荡上行行情面临基本面修复接近到位的“威胁”，削弱后市A股中枢上行的动能。

A股A股策略进入波动率短周期的震荡阶段由于货币政策边际收紧，基本面修复渐进到位，无风险利率上行，A股已经进入第三个波动率短周期的震荡阶段。

未来将以行业轮动“扩容”为主，优质低估值以及事波动率周期震荡阶段件驱动较强的板块存在结构性机会。

策略建议：行业轮动多点开花，建议均衡配置当前市场进入一个阶段性行业轮动“扩容”的震荡行情中。

疫苗研制、金融政策以及前沿领域国产替代需求等均为资金提供题材机会，盘面将呈现多行业轮中原证券动的格局。

建议短线保持6成仓位，短线推荐关注半导体、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和优质成长A股策略股等。

风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波动率周期震荡阶段波折，疫情控制低于预期。