华创证券-【债券周报】可转债周报：市场缩量震荡蓄势，广汇转债建议参与-200816

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缩量震荡蓄势，关注顺周期行业和内循环主题本周7月份社融和经济数据出台，股指缩量震荡，周四、华创证券周五沪市日成交额不足5000亿元，成交金额大幅萎缩，市场延续震荡格局，后续看，市场缩量整固后有望继续向上。

经济基本面角度看，7月份经济数据显示复苏仍在延续，虽有趋缓迹象，但趋势仍【债券周报】可转债周报向上。

近期疫苗持续出现新进展，后期若市场缩量震荡蓄势疫苗问世有望加强经济复苏预期。

中美关系方面，关于第一阶段贸易协定，白宫经济顾问库德洛本周二称广汇转债建议参与“中国仍在执行该协议。

有证据表明，他们大幅增加了对美国商品的购买，尤其是华创证券在大宗商品方面”，叠加本周北向资金恢复净流入，或表明贸易磋商出现积极信号。

近期顾家转债、博威转债、东财转2等个券纷纷公告提前赎回，从量的角度看，后期【债券周报】可转债周报紫银转债、国投转债等上市有望保证供给，但存量优质个券稀缺性有所提升，后续关注赎回条款触发节奏和公告情况。

从正股驱动角度建议布局与经济复苏相关的顺周期板块如建筑建材、有色市场缩量震荡蓄势基本金属、化工、汽车、银行券商等，主题驱动方面，关注“国内大循环”相关行业个券，如汽车、5G基建、建筑建材、军工新材料、半导体设备等行业个券。

个券方面我们建议关注：（1）行业龙头个券包括海大转债、火炬转债、广汇转债建议参与益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、桐昆转债、歌尔转2、利德转债、蓝帆转债等；（2）“国内大循环”主题转债关注楚江转债（军工新材料）、中天转债（5G基建）、光华转债（化工新材料）、先导转债（锂电、半导体设备）、交科转债（基建）、中鼎转2（汽车）、久立转2（油气管、核电蒸发器不锈钢）、大族转债（消费电子和半导体激光设备）、明阳转债（风电）等；（3）低价和性价比个券关注：利群转债、森特转债、国城转债、建工转债、湖盐转债、瑞达转债、海亮转债、鸿达转债、浦发转债等。

新券关注：隆20华创证券转债、淳中转债、城地转债等。

广汇转债：汽车【债券周报】可转债周报经销龙头，建议参与广汇汽车于8月13日发布公告，将于2020年8月18日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。

广汇转债发行规模33.市场缩量震荡蓄势7亿元，债项评级AA+，下修条款设置较为宽松。

正股广汇汽车是国内领先的乘用车经销与服务集广汇转债建议参与团及乘用车融资租赁供应商。

公司拥有超豪华、豪华到中高端等不同档次的50多个乘用车品牌，以及841家华创证券经销网点，覆盖全国28个省、自治区、直辖市。

公司建立了专注于乘用车经销与服务业务和乘用车衍生业务两大主要业务线的综合运营平台、在乘用车销售数量和金额、乘用车融资租赁发生台次、乘用车品牌覆盖度、【债券周报】可转债周报门店数量等多个核心指标方面均处于市场领先地位。

根据发行公告挂网日8月13日广汇汽车收盘价测算转债平价市场缩量震荡蓄势为100.25元，参考目前相同评级、平价相近、规模相近的无锡转债（转股溢价率16.12%）、贵广转债（转股溢价率14.52%），广汇转债上市首日转股溢价率区间预计为14%-20%，对于发行公告挂网日平价，广汇转债上市价格预计在114.29元至120.3元之间。

广汇转债债底和平价支撑性强，发行规模较大，评级较高，正股广汇汽车为国内乘用车经销龙头企业，业绩有望逐渐修复，发行转债布局汽车后市场和二手车网广汇转债建议参与点提供新的业绩驱动，参与一级市场申购风险较低。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经华创证券济复苏力度不及预期、中美摩擦加剧等。