中信证券-郭树清主席《求是》杂志发文点评：纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战-200817

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2020年第16期《求是》杂志刊发中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》，全文在指出维护金融安全关乎我国经济社会发展全局的基础之上，回顾了我国防范化解金融风险攻坚战中信证券取得的实质性突破，并且总结出新冠肺炎疫情发生后金融领域出现新的重大挑战，最后就金融系统如何努力确保经济社会发展目标如期实现提出了重要建议。

我们对于该文章的总结有以下几大要点：经过持续努力，存量风险郭树清主席《求是》杂志发文点评有效化解，整体韧性明显增强。

金融资产盲目扩张得到根本扭转；影子银行风险持续收敛；不良资产认定和处置大步推进，金融体纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战系内部存量风险总体趋于收敛。

大中型企业债务风险有序化解；房地产金融化泡沫化势头得到遏制；地方政府隐性债务风险初步控制，实体经济内部风险得到有中信证券效管控。

同时，潜在风险有效防范，避免演变郭树清主席《求是》杂志发文点评为金融危机。

监管层面，违法与腐败行为受到严厉惩治；机制构建层面，标本兼治纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战的长效机制逐步健全；效率层面，服务实体经济质效明显提升。

既成功避免了风险隐患向金融危机演变，也为应对各种中信证券复杂局面创造了宝贵的政策空间和回旋余地。

在总结金融风郭树清主席《求是》杂志发文点评险攻坚战取得的成就后，也要意识到当下的复杂环境与全新挑战。

从郭树清主席的文章中，可以归纳出金纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战融体系正面临着内外部环境的双重挑战。

内部挑战来看，杠杆反弹不良增加，投机行为滋生中信证券风险。

其一，经济在杠杆助力下边际好转，但预计过重的债务负担最终将会对经济活动带来显著的压制，资金利用效率也会随之降低，未来的政策空间会受到挤郭树清主席《求是》杂志发文点评压，抵御风险的能力可能下降；其二，金融机构的坏账风险增大。

由于金融财务指标存在时滞，未来不良贷款的冲击大概率是渐进式的，商业银行利润可能承压，必须未雨绸缪，提前做好不纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战良贷款可能大幅反弹的应对准备；其三，需警惕市场出现的投机行为及其滋生的风险，包括资金空转降低货币信用直达实体的效率、风险的跨机构传递以及金融资源向高风险领域集中。

外部挑战来看，贸易保护主义抬头中信证券，量化宽松带来溢出效应。

一方面，全球正常经贸合作受阻，经济复苏平郭树清主席《求是》杂志发文点评添变数，干扰金融稳定和安全。

不仅抑制了全球贸易发展，不利于国际专业化分工程度的提升和生产效率的提高，甚至在一定程度上令全球贸易局势再度恶化，对全球贸易以及供应链造成严重损害，进而拖累全球经济的复苏与增长；另一方面，部分国家/地区的量化宽松货币政策给新兴经济体带来压力，很可能会对新兴国家带来明显的“溢出效应”，影响其正常的经济活动，中国应密切关注国内外经济环境变化，以防止发达国家的宽松货币政策对本国经济造成的负面影响，增强应对的主动性和及时性纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战，给政策工具留下充分的空间以应对其他国家货币政策的变化。

中信证券为持续推进稳增长与防风险工作，保证我国经济持续稳定发展，我们重点需应从以下几个方面入手。

稳定经济增长方郭树清主席《求是》杂志发文点评面，促进金融体系与实体经济协调配合，加快推进金融供给侧结构性改革，优化金融资源配置，引导金融体系发展与我国实际情况相适应，提高资源配置效率。

进一步扩大金融对外开放，加快构建更加纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战公平透明、合理稳定的政策监管环境，推动中外金融机构合理竞争。

风险防范方面，加快处置不良中信证券资产，从金融机构自身角度，采取更审慎的财务会计制度。

防止郭树清主席《求是》杂志发文点评高风险影子银行反弹回潮。

精准施策，确保政策有效落实到机构，针对不同类型的金融机构制定政策，确保纵深推进防范化解重大金融风险攻坚战政策切实有效。