安信证券-佳发教育-300559-智慧教育产品化能力提升，联合腾讯加强长远布局-200817

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事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收3.05亿元，同比增长4.40%；归母净利润1.18亿安信证券元，同比增长23.55%■营收增速受短期疫情影响，智慧教育产品化能力提升：报告期内，公司两大主营业务标准化考点设备和智慧教育分别实现2.17亿元和0.67亿元，同比分别增长3.18%和3.59%。

上半年受疫情影响，公司主业相关的项目招标、验收均有延后，因而对其营收造成一佳发教育定影响。

另一方面，智慧教育毛利率在上半年达到50.25%，相比去年同期增加了13300559.85个百分点，说明该业务产品化比重明显提升。

■强强联合腾讯，在用户资源和产品矩阵形成优势互补：报告期内，公司与腾讯签订战略合作协议，此次合作内容主要聚焦于产品融合和平台、产品智慧教育产品化能力提升研发、联合推广等。

从具体产品联合腾讯加强长远布局来看，公司主要输出产品包括英语口语考试系统、英语口语考试评测系统、考试报名系统、学生生涯规划以及高考志愿填报系统等，集中于公司近年来大力推广的智慧教育领域。

根据腾讯在2019年12MEET教育科技创新峰会所公布的数据，截止当时腾讯教育已累计服务1万8千多所学校、400多个省市教育局，服务用户数超过4亿；同时，在产品方面已形安信证券成教育云、智慧校园等7个体系。

公司作为国内教育信息化龙头，在国内标准化考点建设领域拥有60%以上的市占率，同时在智慧教育、考场信息化以及高考信息化等方面拥有优质的产品佳发教育输出能力。

300559此次合作有利于双方在学校端的市场开拓，同时在平台和产品矩阵方面形成优势互补。

■投资建智慧教育产品化能力提升议：公司是国内领先的考试信息化与服务企业，其传统业务考场信息化系统正处行业新一轮的更新周期，业务保持高增长。

此外，公司凭借“新高考”改革对“走班排联合腾讯加强长远布局课”等一系列产品的信息化刚需，未来有望打开更大市场空间。

预计2020-2021年EPS分别为1.11安信证券元和1.48元，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：市场竞争风险；新高考佳发教育改革不及预期风险。