华金证券-中科创达-300496-20H1业绩超预期，5G商用落地催动公司业绩-200817

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投资要点◆20H1业绩增长超预期：2020H1，公司实现营收10.50亿，同比增长42.78%，其中Q2实现营收6.08亿/+52%；归母净利润1.74亿元，同比增长97.80%；扣非净利1.55亿，同比华金证券增长118.36%；基本每股收益达0.43元，同比增长96.25%。

与中科创达业绩预报一致。

三费方面，销售费用率3.8%/-2.6pct，系疫情影响减少销售活动；管理费用率10.67%/-2.12pct，300496系业务快速发展管理成本提升；研发费用率12%/-3.37pct，系研发投入增速不及业务营收增速。

◆智能软件业务增长平稳:公司以智能操作系统为核心，上20H1业绩超预期下游渗透打通构建网状生态系统。

芯片全栈操作系统方面，与高通、华为、Intel等知名厂商合作，由于产品的稀缺性以及高替代成本特点，20H1营收5G商用落地催动公司业绩达2.07亿/+19.89%。

终端操作系统方面，随着5G商用的逐渐华金证券成熟,2020预计5g手机出货量达到1.99亿部，充分受益产业升级带来的新一轮业务增长，公司与华为、小米、oppo、vivo等厂商的合作，实现营收3.09亿元/20.57%。

◆智能网联汽车业务贡献主要业绩增长：公司于2中科创达013年起布局智能网联汽车业务，16-19年实现118.37%的高复合增长率，20H1实现业务占比提升至27.60%，公司智能网联汽车业务实现营收2.90亿元，同比增长64.83%。

伴随业务产品化的加强，带来IP影响力的提升，IP授权收入3,931.36万元，同比增长15.54%，未来进一步带动业绩提升300496；与广汽研究院合作成立的联合创新中心，加强智能座舱向上汽、广汽、大众等车厂进一步渗透；20年6月，公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布，为行业提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。

◆智能物联网业务：公司以Som产品为基础，不断更新迭代，积极推动各细分领域如VR/AR，机器人，远程会议系统的各终端厂商20H1业绩超预期产品合作，随着5G的落地，可穿戴设备领域也迎来高速增长，公司业务发展进入快车道。

另一方面，公司与AWS5G商用落地催动公司业绩合作布局端、边、云一体解决方案，提升ADC系统在工业制造领域的落地效率，加速企业数字化升级改造。

公司物联网业务实华金证券现营收1.97亿元，同比增长91.56%。

◆投资建议：我们预计随着5G发展、智能系统产品化提升，智能驾驶舱以及物联网业务的强势增中科创达长，业绩有望进一步提升。

我们预计20-22年EPS为0.85元、1.17元、1.47元300496，净资产收益率为9.0%、11.2%、12.5%，维持买入评级。

◆风险提示：研20H1业绩超预期发投入效果不及预期的风险，5G商用不及预期，客户集中度较高的风险。