华金证券-红旗连锁-002697-主业利润稳健增长，疫情下必选品类具有确定性-200817

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事件公司披露半年报，上半年实现营收45.18亿元/+17.98%，归母净利2.61亿元/+10.24%，扣华金证券非归母净利2.46亿元/+7.13%，基本每股收益0.19元。

其中Q2实现营收21.73亿元/+12.14%，归母净利1.18红旗连锁亿元/-25.15%。

投资要点◆疫情推动必选品类发展，新网银行投资收益影响利润增速：营收002697端，疫情影响部分线下渠道复工，必选消费品类表现较为突出，上半年公司同店拓店持续推动营收增长18%，食品类推动整体毛利润增长18%。

净利端，公司主业毛利率费用率基本主业利润稳健增长同比持平，净利润增速下行主要源于息差收窄影响新网银行长期股权投资收益，剔除新网银行后，公司超市主业上半年净利润增长约20%。

分季度看，公司Q2营收净利增速均低于Q1，其中营收增速下行主要源于疫情受控后其他渠道逐步恢复，超市疫情下必选品类具有确定性同店增速放缓，利润增速下行主要源于新网银行投资收益降低发生在Q2。

◆同店拓店推动营收向好，逐步开始异地扩张尝华金证券试：渠道方面，红旗连锁延续了2019年以来的持续拓店策略，上半年末门店数量已达3189家，同比增长7.8%。

疫情期间其他日用品销售渠道受明显影响，更接近消费者住家的红旗红旗连锁连锁受益，上半年公司店均收入同比增长近9.5%，同店拓店推动公司营收向好。

分品类看，上半年红旗连锁食品、烟酒、日用百货、其他业务分别占002697营收比例约53%、25%、15%、6.5%。

其中食品、烟酒、日用百货营收分别增长26%、14%、12%，归属必选消费的主业利润稳健增长食品类疫情期间增速突出。

另外其他业务受线下客流、公共出行需求降低等因素影响，在增值服务收入降低的背景疫情下必选品类具有确定性下，营收降低约7.8%。

分区域看，成都地区继续占据核心地位，上半年成都华金证券市区、郊县分区、二级市区营收占比分别约55%、35%、3.4%。

今年7月红旗连锁与甘肃兰州利民签红旗连锁署战略合作协议，共同成立甘肃红旗利民公司，其中红旗连锁拟持股20%。

若本次合作成功，红旗连锁或将加速异地扩张步伐，002697从区域性超市向全国性超市进发。

增值服务方面，公司依托区域高市占率主业利润稳健增长的门店优势，为消费者提供包含水电气话费、公交卡重置汽车火车机票代售等增值服务。

随着互联网在国内逐步普及以及地铁站台逐步增多，以及疫情期间影响消费者公共交通出行需求、影响疫情下必选品类具有确定性消费者到店客流，公司部分增值业务受到影响，上半年增值业务销售收入下降约24%，其他业务营收下降约7.8%。

2020年公司计划提升增值华金证券服务质量，大力拓展增值服务内容，或将推动增值服务增速逐步回升。