招商期货-铝周度报告：煤炭保供叠加需求走弱，铝价或震荡下行-211031

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本期观点宏观：宏观：欧洲新增疫情有所上升，美国和产铜国疫情持续改善，国内疫情新增且范围分布较广。

本周国内PMI数据在荣枯下之下继续下滑到49.2。

国内煤炭稳健保供改变了能源价格继续上行推升通胀的预期，美债十年通胀预期回落到2.51%。

本周关注周一中国财新PMI，周三美联储议息会议以及周五非农数据。

当前电解铝依然是供需双弱格局，国内继续减产，月度在产产能下降50万吨来到3803万吨低位，开工率88%，同时需求占比30%以上的建筑型材预期受到地产端影响，消费明显偏弱，国内继续小幅累库，而价格大幅下跌同时市场买兴有限，现货贴水竟继续扩大，同时铝价增仓下行势头未减。

但从成本角度来看，电解铝生产已经出现亏损，但不排除需求继续大幅下行，亏损扩大的可能。

投资建议：观望。

风险提示：国内需求超预期下滑，货币政策正常化预期提速。