中泰证券-金域医学-603882-业绩超预期，新冠检测持续贡献增量-200817

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投资要点事件：公司2020年上半年实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63中泰证券%，归母净利润5.56亿元，同比增长223.71%，扣非净利润5.38亿元，同比增长231.39%。

业绩超预期，新冠检测持金域医学续贡献增量。

2020Q2单季度公司实现营603882业收入23.04亿元，同比增长67.06%，归母净利润5.08亿元，同比增长292.64%，扣非净利润4.95亿元，同比增长297.98%，较Q1有大幅提升，主要是伴随新冠疫情常态化，全国加强防疫带来检测量的持续快速提升，不仅弥补了传统检测外包业务受疫情的负面影响，还贡献了较大增量收益，我们预计未来中期疫情常态化状态有望持续，同时叠加传统外包业务恢复，公司业绩有望持续高增长。

疫业绩超预期情下新冠检测量快速提升，带来公司盈利能力大幅提升。

2020H1公司医学检测服务收入33.48亿元，同比提高38.79%，主要是公司上半年先后在湖北、广东、吉林、北京等全国29个省市区开展新冠核酸检测，累计检测量超过1000万例，约占同期全国总体核酸检测量十分之一，截止到8月中旬，累计检测量超过1500新冠检测持续贡献增量万例。

考虑到新冠检测毛利率较传统外包业务高，2020H1公司综合毛利率44.77%，同比提升4.98pp，而疫情下差旅、会议等费用支出减少，带来综合费用率24.67%，同比中泰证券下降6.18%，净利率16.86%，同比提升10.04pp，盈利实验室增加至29家。

以临床为导向金域医学持续技术创新。

公司以疾病为导向，2020H1新开发项目107项，可检测项目总数已超2700项，公司牵头或加入的国家级疾病联盟增加至13个，此外与腾讯和舜宇603882光学共同研发的智能显微镜获得NMPA颁发注册证，成为国内首个获准临床用智能显微镜产品，临床检验能力大幅提升。

盈利预测与估值：根据2020年中报，我们更新了盈利预测，预计2020-2022年公司收入79.15、90.63、101.00亿元，同比增长50.20%、14.51%、11.44%，归属母公司净利润11.99、13.0业绩超预期7、14.64亿元，同比增长197.99%、9.05%、12.02%，对应EPS为2.62、2.86、3.20。

目前公司股价对应2020年34倍PE，考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，新冠检测持续贡献增量新冠检测服务有望持续带来增量，实验室盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

风险提示：实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，新冠疫情持续时间不确中泰证券定风险。