南华期货-有色金属（锌）周报：基本面支撑，高位震荡-200816

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宏观：中国7月社融数据不及预期，后期进一南华期货步宽松概率不大，货币财政政策预期将会逐渐缩紧。

白宫表示，特朗普政府对中国在达成第一阶段贸易协议购买美国商品的承诺方面取得的进展感到满意，宏观避险情绪有有色金属（锌）周报所缓解。

供给：7月SMM中国精炼锌产量49.28万吨，环比增加5.9%，同比增加0.44%；随着锌价上涨以及加工费上调，矿山、冶炼生产积极性均较高，若无刚性基本面支撑限制产量爬坡仅是时间问题；进口窗口接近开启水平。

需求：锌锭社会库存持续下降，消费预期尚未证伪，中长期看下半年基建预期高位震荡存支撑，尤其是镀锌版块较为乐观；合金及氧化锌都有回暖的迹象。

库存：截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量为17.51万吨，较8月7日下降1.7万吨，上期所锌锭库存较8月7日减7987吨至76512吨；截止8月南华期货14日，LME锌库存为213950吨；截至8月14日，上海保税区锌锭库存4.84万吨，较上周增加1200吨。

观点：国内锌矿加工费逐步上修，且随着锌价上涨，矿山、冶炼生产积极性均较高，但在无刚性有色金属（锌）周报限制的前提下产量爬坡还需要时间问题，短期冶炼端增量有限；国内锌锭社会库存持续录减，消费预期尚未证伪。

同时，内外基本面持续分化，进口亏损收窄至可流入基本面支撑水平。

需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，尤其下半年基建预期支撑，叠加合金及氧化锌都有回暖的迹象，中长期看下游消费预期较高位震荡为乐观。

目前锌基本面整体偏好，叠加受宏观和资南华期货金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。

有色金属（锌）周报策略：高位震荡，保持谨慎。