光大证券-红旗连锁-002697-2020年半年报点评：业绩略低于预期，以管理输出方式进入甘肃-200817

《光大证券-红旗连锁-002697-2020年半年报点评：业绩略低于预期，以管理输出方式进入甘肃-200817（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-红旗连锁-002697-2020年半年报点评：业绩略低于预期，以管理输出方式进入甘肃-200817（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆1H2020营收同增17.98%，归母净利润同增10.24%1H2020实现营业收入45.18亿元，同比增长17.98%；实现归母净利润2.61亿元，折合成全面摊薄EPS为0.19元，同比增长10.24%；实现扣非归母净利润2.光大证券46亿元，同比增长7.13%，业绩略低于预期。

1H2020公司对红旗连锁联营合营企业投资收益为5913万元，同比降低12.53%。

单季度拆分来看，2Q2020实现营业收入21.73亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润1.18亿元，同比减少00269725.15%；实现扣非归母净利润1.08亿元，同比减少29.31%。

◆综合毛利率下降0.03个百分点，2020年半年报点评期间费用率下降0.02个百分点1H2020公司综合毛利率为30.19%，同比下降0.03个百分点。

1H2020公司期间费用率为24.84%，同比下降0.02个百分点，其中，销业绩略低于预期售/管理/财务费用率分别为23.06%/1.65%/0.13%，同比分别变化0.07/-0.13/0.04个百分点。

◆川内优势稳固，以管理输出方式进入甘肃报告期内，公司新以管理输出方式进入甘肃开门店129家关闭门店10家，门店总数达到3189家，营收分区域看，郊县营收同增27.26%，好于成都主城区的营收同增15.88%。

公司在四川地区占优势的门店规模和持续增长的业绩共同保光大证券障了其优势地位。

同时公司以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资人民币3000万元与兰州利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司（公司持股20%），以管理输出方式走红旗连锁出四川，公司影响力有望进一步扩大。

◆下调盈利预测，维持“增持”评级考虑到公司盈利能力及投资收益出现波动，我们下调对公司2020-2022年EPS的预测至0.40/0.46/0.53元002697（之前为0.47/0.52/0.56元），公司借助大数据工具提升运营效率，与龙头合作有望持续改善经营管理能力，维持“增持”评级。

2020年半年报点评◆风险提示：互联网金融业务政策风险，与永辉合作低于预期。