国金证券-文科转债申购价值分析：小而美的生态景观标的-200818

《国金证券-文科转债申购价值分析：小而美的生态景观标的-200818（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-文科转债申购价值分析：小而美的生态景观标的-200818（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

基本国金证券结论事件：8月17日晚，文科园林发布公告，将于2020年8月20日发行9.5亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：当前债底估值（全价）为82.67元，YTM为3.34%。

文科转债期限为6年，债项评级为AA-（联合），票面面值为100元，票面利文科转债申购价值分析率第一年至第六年分别为0.50%/0.80%/1.00%/1.50%/2.50%/3.50%。

到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照中债6年期AA-企业债到期收益率（2020/8/17）6.75%作小而美的生态景观标的为贴现率估算，纯债价值为82.67元，纯债对应的YTM为3.34%，债底保护一般。

当前平价为100.69元，下修条款对国金证券投资者较友好。

转股期为自发行结束之日（2020年8月26日）起满6个月后的第一个交文科转债申购价值分析易日（2021年3月1日）至转债到期日（2026年8月19日）止，初始转股价5.76元/股，正股文科园林8月17日的收盘价为5.80元，对应转债平价为100.69元。

文科转债的下修条款为：小而美的生态景观标的15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者较友好。

预国金证券计文科转债上市首日价格在110.52~117.09元之间。

按文科园林最新收盘价测算，当前转债平价为100.6文科转债申购价值分析9元，略高于面值。

综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在13%左右，对应的上市价格在110.52~1小而美的生态景观标的17.09元区间。

预计原股东优先配售比例国金证券为71.33%。

文科园文科转债申购价值分析林的主要股东包括深圳市文科控股有限公司以及自然人李从文、赵文凤等，最新持股比例分别为20.77%、16.45%和6.04%。

李从文和赵文凤夫妇为夫妻关小而美的生态景观标的系，共同为公司的控股股东和实际控制人。

截至目前，暂无股东承诺参与国金证券此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东中有60%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为71.33%。

预计中签率为0.0039%文科转债申购价值分析~0.0054%。

文科转债发行总额为9.5亿小而美的生态景观标的元，预计原股东优先配售比例为71.33%，剩余网上投资者可申购金额为2.72亿元，预计网上有效申购户数中枢为600万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.0039%~0.0054%之间。

整体来看，文科转债当前平价略高于面值，下修条款较宽松，具有一定国金证券的吸引力。

文科园林是优质的生态环保工程商，资产负债率较低，目前在手订单充足，且合同项目质量较高，受益于基建扩容，全年业绩有望实文科转债申购价值分析现较好增长。

预计本次转债打新收益可观，建议小而美的生态景观标的积极参与一级申购。

风险提示：房地产及环保行业政策波动、国金证券市场竞争加剧、客户集中度较高、股权质押率高等。