财信证券-良信股份-002706-原材料因素成本承压，提效控费推升净利率表现-211030

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营收增速31.8%，净利润增速8.8%。

前三季度，公司实现营收28.24亿（+31.8%）、实现归属净利润3.46亿（+8.8%）、经营净现金流0.36亿（-92.0%），加权ROE为15.6%（持平去年）。

第三季度，单季度营收10.48亿（+21.7%）、单季度归属净利润1.43亿（+15.3%）、单季度经营净现金流0.72亿（-58.9%）。

地产行业需求放缓，通讯行业需求延后。

公司主营低压电器业务，携终端电器、配电电器、控制电器三大类产品面向地产、通讯、新能源、电工、电力等十多个细分领域市场。

以下游行业口径估算，前三季度房地产行业增速18%、新能源行业增速23%、信息通讯行业下滑17%、工业建筑增幅150%、公共和商业建筑增幅120%、电网行业增幅50%、工控增幅50%、电车和电桩增幅150%。

根据半年报，房地产、信息通讯及新能源发电是公司营收前三大来源。

前三季度，房地产行业出货量较上半年放缓，预计与地产调控政策及新签约客户落地进度有关，信息通讯行业出货量下滑预计受运营商集采招标时点延后有关（去年年3-4月开标，今年7-8月开标），新能源发电行业保持了稳定增速（预计光伏行业贡献主要需求增量）。

毛利率受成本压力依旧，管理提效控费效果明显。

第三季度，公司综合毛利率35.5%（环比下降0.7pcts），低压电器产品76%成本为直接材料，以银、铜、塑料、钢材等为主，预计大宗商品价格对成本端压力依旧明显。

公司正在进行采购优化，增加双供三供比例，预计短期内新供应商模具投入和研发验证费用有所增加，但为后期降本打下基础。

第三季度，公司净利率水平13.6%（环比提升0.4pcts），主要受益于期间费用率控制（环比下降6pcts），估算三季度公司对费用加强管控，同时，减少或推迟非战略性非必须性项目投放，控费效果明显。

在建工程达到历史高值，海盐基地一二期稳步推进。

三季末，公司在建工程达到4.97亿，同环比均有增长，主要为海盐基地项目投入。

其中海盐基地一期装修工程处于扫尾阶段，电子焊接和电镀等产线陆续投建投运，海盐二期基建部分完成进度较好，预计明年中开始设备安装等。

截止半年报，海盐基地投入已超过5.2亿元，预计三季末投入超过7亿元，公司拟定增募资15.8亿元，其中13.3亿元用于推进建设，。