民生证券-浙江鼎力-603338-2020年中报点评：国内销售显著提升，业绩实现高增长-200818

《民生证券-浙江鼎力-603338-2020年中报点评：国内销售显著提升，业绩实现高增长-200818（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-浙江鼎力-603338-2020年中报点评：国内销售显著提升，业绩实现高增长-200818（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述8月17日，公司发布2020年半年报，实现营业收入15.01亿元，同民生证券比增长76.87%；实现归母净利润4.09亿元，同比增长56.96%。

二、分析与判断业绩大幅提升，盈利能力增强2020年上半年，浙江鼎力公司实现营业收入15.01亿元，同比增长76.87%；实现归母净利润4.09亿元，同比增长56.96%。

单季度来看，Q2实现营业收入10.90亿元，同比增长136033384.80%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长80.04%，业绩大幅提升。

报告期内，公司2020年中报点评期间费用率为7.54%，较上年同期下降1.61pct。

其中研发费用为302国内销售显著提升万元，同比增长67.87%。

利润率方面业绩实现高增长，公司实现毛利率38.13%，同比下降3.6pct；ROE为11.97%，较上年同期增加2.38pct。

公司经营活动现金流净额大幅增长1229.33%，主要系内国内销售占比民生证券提升，国内客户中账期短的优质客户采购比例提升所致。

国内渗透率有望快速提升，全电平台发展迅速公司主业为智能高空作业平台，为全球排名第6的制造商，产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共80多浙江鼎力款规格，并且不断研发全电动系列。

报告期内，国内业务收入达10.90亿元，同比大幅提升171.79%，销售占比75.69%，较去年同期提升24603338.56pct。

我国高空平台渗透率较低，根据数据，美国高空作业平台人均保有量约为192台/百万人，而我国仅为5台/百万人，未2020年中报点评来国内渗透率有望显著提升。

8月6日，全球知名租赁国内销售显著提升商Collé与公司签订大载重高米数（454KG、24米以上）臂式订单，正式将高米数电动臂式产品拓展至欧洲市场。

随着宏观经济复苏，国内外业绩实现高增长租赁公司采购有望提升。

另外，为了顺应绿色环保要求，全电动高空作业平台需求量大幅提民生证券升，报告期内公司推出7款高品质电动臂式系列新品。

欧洲租赁商Collé目标在2023年前将所浙江鼎力有设备中的至少50%转化为纯电动。

公司在全电动平台投入大量研发，603338技术水平处于领先，未来市场规模广阔。

不断进行海外投资，打2020年中报点评造全系产品生态圈公司于8月15日宣布收购德国TEUPEN24%股权，继意大利MAGNI、美国CMEC公司之后再次完成海外投资。

德国TEUPEN主要销售蜘蛛式高空作业平台，未来公司有望向国内销售显著提升国内电网领域推广绝缘蜘蛛式、绝缘车载式高空作业平台。

另外，公司将在德国设立研发中心，与TEUPEN共同研制自行走大载重、高米数臂式（36-50米）高空作业平台，打造全系产品生态圈，业绩实现高增长公司发展有望持续加快。

三、投资建议公司主营智能高空作业平台，全电动系列需求提民生证券升，我们看好公司长期发展。

预计公司2020～2浙江鼎力022年EPS分别为1.99、2.61和3.33元，对应PE为48X、37X和29X，可比公司平均估值为51X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

四、风险提示1、全电动系列推广不及预期603338；2、租赁市场采购不及预期。