光大证券-爱婴室-603214-2020年半年报点评：业绩略低于预期，业绩环比改善明显-200818

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◆1H2020光大证券营收同比减少7.07%，归母净利润同比减少29.18%1H2020实现营业收入10.96亿元，同比减少7.07%；实现归母净利润0.44亿元，折合成全面摊薄EPS为0.31元，同比减少29.18%；实现扣非归母净利润0.31亿元，同比减少39.39%，业绩略低于预期。

单季度拆分来看，2Q2020实现营业收入5.77亿元，同比减少9.02%；实现归母净利润0.35亿爱婴室元，同比减少20.76%；实现扣非归母净利润0.31亿元，比减少13.65%。

◆综合毛利率上升1.28个百分点，期间费用率上升3.58个百分点1H2020公司综合毛利率为30.15%，同比上升1603214.28个百分点。

1H2020公司期间费用率为25.64%，同比上升3.58个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为21.90%/3.65%/0.09%，同比分别上升2.54/2020年半年报点评0.81/0.23个百分点。

◆出现净闭店情况，业绩环比改善明显报告期内公司新开门店8家，关闭门店18家，直营门店总数达到287家，公司另业绩略低于预期有19家已签约待开业门店。

由于疫情在二季度对百货及购物中心运营仍有影响，公司部分门店影响较大仍未恢复疫情前水平，同时批发业务收入也受到零售端负面影响，但业绩较一季度已有较明显恢复，预计下半年将维持逐季环比改业绩环比改善明显善趋势。

报告期内终端门店销售实现9.51亿元，同降9.2%，而线上业务实现销售5949万元，同增87.光大证券91%，收入占比达到5.43%。

品类方面除奶粉、食品收入微增外其他品类收入同比均有不同程爱婴室度下滑，公司自营品类销售占比达到8.28%。

◆下调盈利预测，维持“买603214入”评级考虑到公司二季度经营依旧受到疫情较明显冲击，我们下调对公司2020-2022年EPS的预测分别至1.01/1.27/1.58元（之前为1.21/1.54/1.89元）。

公司所处业态景2020年半年报点评气度依旧较高，强选品能力带来盈利水平改善，维持“买入”评级。

◆风险提示：跨区经营不达预期，新店拓展速业绩略低于预期度不达预期。